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上週，港(gang)股(gu)共有(you)9傢(jiā)企業(yè)遞(dì)交招股書(shū)。其中，廣(guǎng)州廣郃(hé)科技股份有限公司、深圳華(huá)大北鬭(dòu)科技股(gu)份有限公司、深圳創(chuàng)(chuang)智芯聯(lián)科技股份有限公司等3傢公(gong)司爲(wèi)(wei)首次(ci)遞交。

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方正证券指出💕，制冷剂是氟化工行业中规模最大、应用最广泛的细分领域之一😡🥥。《蒙特利尔议定书》推动了制冷剂的代际更迭🍋🍈💘🥕，当前制冷剂行业处于二代制冷剂加速削减😠、三代制冷剂配额冻结👠👘🥔💟、四代制冷剂专利保护期👙🥕👡，供给强约束叠加行业格局集中背景下，二🥔、三代制冷剂正处于价格上行周期，下游空调和汽车行业有望保持增长趋势，三代制冷剂有望量价齐升🧅。此外👚🍓🥝👿，含氟精细化工品是氟化工行业中的小而精品种，产品壁垒和附加值高🥻，近年来市场需求增长显著🍌💞💌。随着新能源、电子等新兴产业的发展🍊，其市场规模不断扩大。

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價(jià)格持(chi)續(xù)(xu)下跌后，煤炭供需(xu)麵(miàn)昰(shì)否髮(fà)生了變(biàn)化？對(duì)此，東(dōng)海期貨(huò)黑(hei)色金屬首蓆(xí)研究員(yuán)劉(liú)慧峯(fēng)認(rèn)爲(wèi)，噹(dāng)前焦煤市場(chǎng)的供需格跼(jú)竝(bìng)未髮生明顯(xiǎn)改變。2025年前4箇(gè)(ge)月原煤産(chǎn)量衕(tòng)(tong)比(bi)增長(zhǎng)6.6%，鍊(liàn)焦精煤産量衕比增長6.12%，而(er)生(sheng)鐵(tiě)産量衕(tong)比僅(jǐn)增長0.8%。在市場相對悲觀(guān)的需求預(yù)期下，鍊焦煤(mei)庫(kù)存壓(yā)力繼(jì)續曏(xiǎng)上遊(yóu)傳(chuán)導(dǎo)，截至上週末，全國(guó)523傢(jiā)煤鑛(kuàng)鍊焦煤庫存(cun)迴(huí)陞(shēng)至486.04萬(wàn)噸(dūn)，處(chù)于近5年衕期高(gao)位，連(lián)續9週迴陞。

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6月15日深夜，欢牛蛋糕发文“致消费者的(de)告别公(gong)告”：因成(cheng)本激增、市场竞争、自身管理失误，以沉痛的心情与消(xiao)费者告别。对(dui)于储值余(yu)额问(wen)题(ti)，将配合相关部门制定处置方案，另(ling)行告(gao)知客诉处理路径。

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1、从轮动高度(du)来看，第一轮行情(qing)的轮动高度更高。统计相(xiang)对万得全A跑出超额收益的行业，这些行业的平均(jun)超额收益达到7.8%，计算机、传媒(mei)等领涨行业的区间(jian)最大涨幅分别达 41%、33%；第二轮因板(ban)块轮动加速且资金存量博弈，平均超额收益出现下降，且领涨板(ban)块区间最大涨幅均未(wei)超过 30%。

2、上涨中的追赶：货币(bi)超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注(zhu)后续降准降息节(jie)奏及幅度。由于A股较港股(gu)散户投资者占比更高，因此对流(liu)动性(xing)和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨(zhang)行情中收敛均发生在(zai)货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主(zhu)要来自(zi)政策催化下(xia)A股走强。A股(gu)经历13年TMT牛市后，14年(nian)回调盘整，AH溢价指数从(cong)13年高点112降至(zhi)14年7月89。之后的收敛(lian)主要来自政策催化，包括货币宽松、地(di)产放松(song)、 “互(hu)联网+”产业政策催化(hua)。其中(zhong)货币方面，14/11央行意(yi)外降息开启牛市行(xing)情后(hou)，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2、4月两次(ci)降准，3、5月两(liang)次降息；地产方面(mian)，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行(xing)明确放松首套房认购标准；产(chan)业(ye)政策方面，3月两会上《**工作(zuo)报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工(gong)作重点。一(yi)系列政策催化下A股持(chi)续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好(hao)，宽货币+宽信(xin)用，流动性(xing)宽松推动A股强势反弹。外部(bu)方面，得益(yi)于18/12中美两(liang)国领导(dao)人在G20的会面，进入2019年，中美(mei)贸易摩擦进(jin)入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈(tan)会(hui)的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的(de)传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机(ji)构存款准备(bei)金(jin)率1个百分点。2/15，央(yang)行公(gong)布的1月社融新增4.64万亿(yi)元，大幅超(chao)出市场预期，带(dai)动A股(gu)迎来春季(ji)躁动行情。19/1-19/4万得全(quan)A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢(yi)价指数从(cong)115升至128。当前来看(kan)，要出现上涨(zhang)中的收敛需观(guan)测到(dao)货币宽松(song)加码，今年以来货币政策节奏上(shang)呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽(kuan)松的持续性，即降准降息的节奏和力度。