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4👄🍏🥑💟、交易热度：今年以来更多资金选择南下流入港股市场👚🧄🥔。AH股溢价指数与A股成交热度相关性较强，当A股成交热度提升😡👚👝🍓，A股表现较港股更优，AH股溢价指数抬升🤬🥿，反之下降🍅。背后原因是由于A🥾、H股投资者结构差异，A股散户投资者占比更高，因此当市场风险偏好提升时，散户资金加速入场🥿🍉，高换手特性放大成交🍄，推动A股上涨💖。今年以来A股交易热度有所下滑💛🍉🍓🩲，A股日均成交额从1-2月1.5万亿降至5-6月1.2万亿🍈🥑🥕，日均换手率从1.8-1.9%降至1.3-1.4%。交易热度的下滑显示出当前A股缺乏交易主线，赚钱效应偏弱🍍，市场风险偏不强💖👙🍇，而港股凭借低估值和业绩优势吸引大量南下资金🍑。本轮南向资金流入始于2024年10月，春节后开始加速🤬，呈现出规模大、速度快的现象😠💞，截至6/13🍑，今年南下资金净流入6386亿元，接近去年全年的7440亿元，日均净流入61亿元，去年全年日均净流入仅30亿元🍉🍆，南下资金买入额占港股成交比例30%🍒🧅🍇🍓🥭，较去年24%显著提升。

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“毫不夸张地说，如今全网基(ji)金经理都在关注创新药，TMT、电子等(deng)领域的基金也纷纷配置创新(xin)药股，这种情(qing)况前所未(wei)见。”6月13日(ri)，国内一家医药(yao)企业IR（投资者(zhe)关系）总(zong)监向《每日经(jing)济新闻》记者感(gan)慨，创新(xin)药板块历经三年蛰(zhe)伏，终(zhong)于迎(ying)来了向上的拐点。

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1、谭先生的(de)打新经历是今年港股(gu)新股市场火爆的一个缩(suo)影(ying)。据记者统计，截至6月12日，今年港股市场共(gong)迎来31家新上市(shi)公司，目前股价高于发行(xing)价的有19家公司。从上市首日表现看，18家企业上市(shi)首日收涨(zhang)。

2、2、估值：港股更便宜，结构上汽车、军工、电力设备、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看，多年来港股持续低于A股，截至6/13🍇😻，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍💝👿🥿👢👡，上证指数14.6倍，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍👘🍑🤍，对比成长板块👡，创业板指当前PE 31倍🍅🍌🎒🧡🥒，高于恒生科技的20倍。从相对水平来看🧅👞🩳🥕，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位👅😠。年初恒生指数PE 8.7倍，处近10年12%分位😡🩳🍄，同期万得全A 17.5倍、35%分位🍎🩱，4月初经历关税冲击的下跌后🍏👗🍏💓，恒生指数PE 8.9倍、17%分位，同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看，取同在A、H两地上市的公司，通过整体法计算行业PE，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价👞🥝🍈🍑，其中汽车（134%）、军工（107%）、电力设备（89%）🥭🥬💕🍄、电子（81%）AH估值溢价更高，即港股相对A股更便宜👅💋🥬🍆。商贸零售（-43%）🥬😠、家电（9%）🥝🎒💞、银行（12%）🍆👡🥝、有色金属（18%）💔👗、医药（23%）溢价较低。