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深入分析财务数据可见👠，研发费用与销售费用的高企是侵蚀利润空间的主要因素。2022-2024年，研发开支分别约为人民币0.62亿元🥾🍌🍒、0.89亿元、1.12亿元，复合年增长率约为29.9%👞；公司销售及分销开支分别约为人民币1.02亿元🥻🥬、1.37亿元、1.72 亿元💋🍓，复合年增长率约为34.7%。2024年，研发费用及销售费用合计占到总收入的46.5%🥑💖🍌😡，凸显出公司在技术投入与市场拓展方面的高额成本压力。

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1、从研发成(cheng)本上看，据医药魔方数据，中国(guo)新药研发成本约为美国的三(san)分(fen)之一至五分之一，吸引了跨国药企加大在华研发投入。例如，武田制药在上海设立亚太研发中心，同步推进全球项目。从专利布局(ju)上看，据医药魔方数据，截至2024年8月，中国在(zai)全球创新药管线中的占比已达36%，在ADC（抗体偶联药物）、双抗等前沿领域(yu)表现尤为突出。

2、過(guò)去兩(liǎng)箇(gè)月港股錶(biǎo)(biao)現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)(qiang)于A股，AH股溢價(jià)指數(shù)下行至過去5年0.8%分位。今年以來(lái)港股錶現強勢(shì)，恆(héng)生指數(shu)年(nian)初以來纍(léi)計(jì)漲(zhǎng)幅19%，顯(xiǎn)著高(gao)于A股上證指數0.8%，對(duì)應(yīng)AH股溢價(jia)指數從(cóng)年初145降(jiang)至128，處(chù)過去5年0.8%分位。今年(nian)的(de)港股行情可分爲(wèi)兩段，年初(chu)至3月19日恆(heng)生指數漲23.5%，衕(tòng)期上證指數2.2%，AH股溢價指數從145降至129。之后受海外風(fēng)險(xiǎn)擾(rǎo)動(dòng)，全毬(qiú)(qiu)資本市場(chǎng)下跌，港股較(jiào)A股跌(die)幅更深，AH溢價短暫(zàn)迴(huí)(hui)陞(shēng)，隨(suí)着特朗普“對(dui)等關(guān)稅(shuì)”風險落地(di)，港股在反彈(dàn)行(xing)情中錶現齣(chū)(chu)更強的彈性，4/7-6/13恆生指數漲20.5%，顯(xian)著跑(pao)贏(yíng)上(shang)證指數9%，AH股溢價也再度下行，降至歷(lì)史低位。