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具体(ti)板块配置上，AI推理(li)算力及应用、TMT、军工、创新药(yao)等细分(fen)品(pin)种被看好。除(chu)A股(gu)资产外，港(gang)股(gu)长(zhang)期投(tou)资价值显著(zhu)，或成为投资者获取超额收益(yi)的重要来源之一。

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1、基本面：港股较(jiao)A股业绩增速更强，A股(gu)消费+制造+周期(qi)，港股更(geng)偏科技互(hu)联网(wang)，受价(jia)格下行的影(ying)响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港(gang)股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除(chu)金(jin)融后港股2024净利润同比11.7%，同(tong)样高于(yu)全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股(gu)业绩疲弱主(zhu)要受价格因素(su)拖(tuo)累，核心在于A股的行业特(te)征，从剔除金融的净利润占比来看(kan)，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些(xie)行业(ye)基本面(mian)受价格因素影响更大，价格(ge)下行压缩毛利(li)，进(jin)而影响盈利表现。相比之下，港股除金融(rong)外，行业主要集中于周期（石化(hua)20%）和科技行业（传媒(mei)13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务(wu)等细(xi)分领域，包(bao)括(kuo)腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等(deng)行业占比不高，行业属性导(dao)致了港股业绩受价格(ge)下行(xing)的影响更小。历史(shi)上看，由于A股行业结构更偏(pian)传统经(jing)济，因此对价(jia)格更敏感，PPI下行区间往往对应港(gang)股较A股(gu)业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至(zhi)-0.5%，同(tong)期全A净利润同比从5.4%小幅升至(zhi)5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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关注汽(qi)车行业“反内卷”语境(jing)下零(ling)部(bu)件行情的持续性。6月10日起(qi)，多(duo)家头部车企宣布低供(gong)应商支付账(zhang)期(qi)统一缩短到(dao)60天(tian)以内，有助于缓解车企“内卷”。虽(sui)然2020年以来汽车上下游(you)环节(jie)的盈利(li)触底(di)后均有回暖，但竞争格局出现了较大分歧。分细分领域(yu)来看，电动乘用车过去三年间ROE的修复程度最为突出，其次是汽车电子电气系统、轮胎轮毂。下游整车和中上游零部件板块的行业集中度分歧最近一次是在2022年开始快速拉大，乘用车行业集中度趋稳并体现出(chu)安全壁垒，零部(bu)件集中度持续下(xia)滑、竞争环境进一步加剧。2024年(nian)以来乘用(yong)车板块的资本开支/折旧摊(tan)销一度收缩，而零部件板块的开支持续上行，供需格局进(jin)一步变差。此次整车环(huan)节向中上游零部件的让利(li)，对于缓(huan)解汽车产业链上下游格局的(de)利润分(fen)配和供需压力(li)，意味着(zhe)积极信号，板块一度反弹，后续则要(yao)观察下(xia)半(ban)年汽车行(xing)业“反内卷”的举措落地，预计会逐步延续回暖(nuan)态势。

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1、6月14日，數(shù)據(jù)寶(bǎo)推齣(chū)(chu)了一份《下週(zhou)再戰(zhàn)3400點(diǎn)？》的(de)小調(diào)査(zhā)。從(cóng)倉(cāng)位動(dòng)曏(xiǎng)來(lái)看，27%的受訪(fǎng)者本週進(jìn)行了(le)“加倉”；20%的(de)受訪者進行了“減(jiǎn)倉”；9%的(de)受(shou)訪(fang)者(zhe)選(xuǎn)擇(zé)了“清(qing)倉”撡(cāo)作；其餘(yú)45%持(chi)倉不動。

2、淨(jìng)利潤(rùn)的下滑主要歸(guī)囙(yīn)于其他收入及收益(yi)減(jiǎn)少、銷(xiāo)售及分銷(xiao)開(kāi)支增加以及行政開支增加等囙素。這(zhè)錶(biǎo)明公司(si)在成本控製咊(hé)業(yè)務(wù)(wu)搨(tà)展方麵(miàn)麵臨(lín)挑戰(zhàn)，若(ruo)不能(neng)有傚(xiào)應(yīng)對(duì)，將(jiāng)對公(gong)司的盈利能力咊未來(lái)(lai)髮(fà)展産(chǎn)(chan)生不利影(ying)響(xiǎng)。