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1、基本面：港(gang)股较A股业绩增速更强，A股消(xiao)费+制造+周期，港股更偏科技(ji)互(hu)联网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润(run)同比11.7%，同样(yang)高于全A（非金融）的(de)-13%。究其原因我们(men)认为A股业绩疲弱(ruo)主要受价格因素拖累(lei)，核心在于(yu)A股的行业(ye)特征，从剔(ti)除金融(rong)的净利(li)润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电(dian)子5%、电力设备4%）等(deng)，这些行业基本面受价格因素影响(xiang)更大，价格下行压缩毛利(li)，进而影(ying)响盈利表现。相比之(zhi)下，港(gang)股(gu)除金(jin)融外，行业主要集中于周期（石(shi)化20%）和科技(ji)行业（传媒13%、通信12%），且更偏向(xiang)于互(hu)联网、信息服务等(deng)细分领域，包括腾讯、网易、美团等(deng)互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属(shu)性导致了港股业绩受价格下(xia)行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统(tong)经(jing)济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型(xing)如16Q4-19Q4，PPI同比(bi)从5.5%降至-0.5%，同期(qi)全(quan)A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升(sheng)至12%，二者增速差从(cong)8pct降至-6pct。

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建议在6~8月的半年报季，更加注重回归产业趋势的投资逻辑👝🩱👙，避免频繁对宏观信息做出过度的反应或交易🩳💟，同时警惕微盘风格的波动🥔👄。具体配置方面：1）A股建议关注AI链🥑👜💖💛，算力供应链（AI服务器💖😡🤬、PCB😠、ASIC芯片、光模块🤍😡👜、交换机、算力租赁等）值得重点关注；应用环节需要持续跟踪观察，其中多模态视觉理解应用趋势明确，建议重点关注字节生态链公司👞👞🥕💖，以及绑定品牌客户成长的零部件及模组公司，品类方面建议关注AI眼镜、AI玩具等产品；2）港股步入自下而上的选股阶段👿🍆，地缘扰动及环境变量突然变化的背景下，港股是全球的风险资产的避风港🍆，建议继续平衡A股和港股的配比；3）建议开始重新关注政策信号👅，未来价格信号的进一步普遍下行可能催生新一轮的政策加码，但需要耐心等待。

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在深圳经济特区建立45周年、综合改革试点实施5周年这一重要时点👿💕👙，何杰认为，《意见》的发布，以更高站位🤍🍄👘👛、更广维度😠🥝、更深层次赋予深圳全新的改革开放使命👙，标志着深圳改革开放事业迈入了崭新的阶段。

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2、让我们回到1985年🍋👅🍊💟。那年10月9日💓💔🩱🍌，时任新加坡总理李光耀先生应邀在美国国会发表历史性演讲💌，开篇即感谢美国塑造了战后世界秩序。他说道：“二战后的世界和平与前所未有的人类进步🌽，要归功于美国的领导层。”