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让我们回(hui)到1985年。那年10月(yue)9日，时任新加坡总理李光耀先生应邀在美国国会发表历史性演讲，开篇即感谢(xie)美国塑造了战后世界秩序。他说道：“二战后的世(shi)界和平与(yu)前所未有的人类进步(bu)，要归功于美国的领导层。”

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②分化中(zhong)的收敛：21年通胀回归A股较(jiao)港股业绩占优，美联(lian)储(chu)加息预(yu)期冲击(ji)港股下跌，当前关(guan)注(zhu)通胀回归节奏和(he)美联储降息(xi)预期变化；

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政策性开发性金融工具🍅👢，是由政策性金融机构在中国人民银行支持下设立的金融工具🩰🍒。投放方式为三大政策性银行分别设立基础设施基金，主要用途是补充基建、新基建、基础产业和重点民生等重大项目的资本金，中央财政予以适当贴息。

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风险提示：海外地缘冲突不确定性，美国经济前景不明朗和美联储货币政策的不确定风险，文中列举的具体公司仅作为复盘梳理、不作为投资推荐依据。

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1、但值得注意的是，公司(si)前(qian)期与部分投资者签署(shu)了特殊权利协议，包括赎回权、优先清(qing)算权、反稀释条款(kuan)等。约定触发若干事件情况下(xia)，需现金赎回股份。

2、3、投资者(zhe)结构：港股机构投资者占比更高(gao)，外(wai)资占(zhan)比更高，美(mei)国(guo)债(zhai)务风险扰动，美元走弱，外资寻求中国资产配置(zhi)，港(gang)股较A股率先受益。截(jie)至2024Q4，A股投资者结构中散(san)户占比66.7%，机构投资者占比1/3左右(you)，其中外资占(zhan)比(bi)5.8%。相比之下港股机构化程度更深(shen)，根据港交所披(pi)露的最新数(shu)据，2020年港(gang)股机构投资者占比（除做市商）达57%，其中海外机构投资者占(zhan)比36%，海外个人投资(zi)者占比5%，外资占比超(chao)40%。高外资占比也导致港股相比(bi)A股更易受海外影响(xiang)，历(li)史上看AH溢(yi)价指(zhi)数(shu)与美元走势高度(du)相同，美元走弱时(shi)A股相对港股溢价(jia)下行，主因(yin)国际资本寻求中国(guo)资产配(pei)置，港股相比A股制(zhi)度更为(wei)开放和便捷，由于没有外汇管制，监管规则与(yu)国际接轨，外资进入港(gang)股市场更便利，因(yin)此在外(wai)资加速流入中国权益市场时，港股往往较A股更(geng)为受益。今年以来市(shi)场对(dui)美国债务风(feng)险担忧持续升温，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下(xia)跌，东稳西荡下外(wai)资加速流(liu)入中国市场，港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制(zhi)率先受益。从个股层面来看，同时在A、H上市的企业，外资机构持股占比越高，AH股溢(yi)价率越低（图表13）。典型如家电行业中(zhong)，美的(de)集团外资持(chi)股占比(bi)68%（由于无法获取准确数据，这里以国(guo)际中介机构持股比例估算），AH股溢价率仅6%，而(er)海信家电外资持股比例(li)偏低25%，AH股溢价率也(ye)更高达到18%。