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1、在“电(dian)风扇”式的(de)轮动行情(qing)中，把握高切低节奏是获(huo)取超额收益的关键，而当前创新药、新消费等热门主题可能已经阶段性见顶。以创新药为(wei)例(li)，近期板块的走强固然(ran)存(cun)在强基本(ben)面因(yin)素支撑，但也不(bu)乏资(zi)金面驱动——部分欠配创新(xin)药(yao)的资(zi)金产生踏空焦虑，“FOMO”情绪成为行情阶段性加速的重要(yao)力量，板块演绎也(ye)从最初的核(he)心标的上涨到低位(wei)挖掘(jue)/后排套利标的普涨，呈现(xian)出阶段(duan)性见顶的信(xin)号。中长期维(wei)度来看(kan)，我们(men)依然看好低利率环境下创新药BD出海进入商业收获期，板块中枢上(shang)移，基本面优质的创新药标的将获得显著超额。但对于重视时间成本的投资者而言，在短期波(bo)动思(si)维(wei)下，板块(kuai)的容错率随着交易拥挤度提升(sheng)开始下降，在(zai)“守住胜利果实”的心(xin)态下，部分资金逐渐选择止盈。同时，新消费板块的成交额占(zhan)比也从高位回落，表(biao)明资金开(kai)始流出，选择性价比更高的方(fang)向。从近期算力通信、传(chuan)媒修复、AI端侧开始活跃等现(xian)象亦能够看出，部分资(zi)金已经(jing)有意愿进行高切(qie)低。

2、政策面上🥑🍄，从2018年开启“4+7”集采到去年底，全国药品集采涉及435个品种。新药研发资金需求大💔、周期长、失败率高，每年的医保谈判虽然使创新药进入医保目录提速，但医药支付能力也面临挑战🍍💟🎒。此外，很多靶点的同类药物“内卷”严重💔🍆🥑🧅，一些创新药企拿不到很好的回报😠💔。