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“此次广州市商(shang)务局发(fa)布的(de)《征求意见稿(gao)》关于广州购房限制性政(zheng)策的提及,更多(duo)是对已实施(shi)政策的全(quan)面明确,向市场传递(di)宽松政策的(de)信(xin)号。”陈(chen)雪强说。
1、基本面:港(gang)股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港(gang)股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股,2024年全部港股归(gui)母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%,剔(ti)除金融后港股2024净利润同比(bi)11.7%,同样高于全A(非金(jin)融)的-13%。究其原因我们认(ren)为A股业(ye)绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于(yu)A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在(zai)周期(石化14%、煤(mei)炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电子5%、电(dian)力设(she)备4%)等,这些(xie)行业基(ji)本面受价格因素影响更大,价格下行压(ya)缩(suo)毛利,进而影响盈利表现。相比之下,港股除(chu)金融外,行业(ye)主要集(ji)中(zhong)于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互(hu)联网、信息服务等细分(fen)领(ling)域,包括腾讯(xun)、网易、美团等互联(lian)网巨头,消费、制造(zao)等行业占比不高,行业属性(xing)导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经(jing)济,因此对价格更敏感(gan),PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净(jing)利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降(jiang)至-6pct。
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