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这种盈利能力的提升不仅来自产品商业化的成功，更重要的是BD（商业开发）授权收入开始常态化。恒瑞医药第一季度利润大幅增长主要源于BD首付款计入，表明创新管线价值正在得到系统性重估。

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1🥬、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网😻💟🍋👄，受价格下行的影响较小💝💝😠🥻🩲。近两年来港股业绩增速显著强于A股🍋🍄，2024年全部港股归母净利润同比10.2%🥾🍎🍈，显著高于全部A股的-3%🩰🍅，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%💘👝，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%🍑🩰、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大👛🌽🌽，价格下行压缩毛利😈🍈，进而影响盈利表现🩰。相比之下👚👡💋💌，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%）👞，且更偏向于互联网🥔🤍🥿、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易🍆💘、美团等互联网巨头👚🌽，消费👅😻💋🍍、制造等行业占比不高🧄🥝，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小👄🥦。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济🍇🥑🥥，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优👞👛🤬，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%🩱🍍💯💞，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🎒，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct🍇🍑。

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1、特朗普长期以来一直承诺不参与(yu)海外 “国家建设(she)” 冒险，谴责他(ta)的(de)前任们派遣美国军(jun)队在几乎没有给美国带来好处的战争中牺牲。

2、7名副手均为将军，分别是：马哈茂(mao)德·巴盖里（Mahmoud Bagheri）、达乌德·谢基安（Davoud Sheikhian）、****·巴(ba)盖尔·塔赫尔普尔（Mohammad Bagher Taherpour）、曼(man)苏尔·萨法普尔(er)（Mansour Safarpour）、马苏德·塔耶布（Masoud Tayyeb）、霍(huo)斯罗·哈(ha)桑尼（Khosro Hasani）和贾(jia)瓦德·贾尔萨拉（Javad Jarsara）。