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上涨中的追赶(gan)：货币超预(yu)期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大(da)，当(dang)前(qian)货(huo)币“小步快跑”，关注后续降(jiang)准降息节奏及幅度。由于A股较港(gang)股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金(jin)变化更为(wei)敏感，AH溢价在上涨行情(qing)中收敛均发(fa)生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年(nian)。（1）14-15年AH溢价收(shou)敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后(hou)，14年(nian)回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的(de)收(shou)敛主要来自政(zheng)策催化，包括货币宽松、地(di)产(chan)放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市(shi)行情(qing)后，15年上半(ban)年货币宽松力度进一步增大，央(yang)行2、4月两次降准，3、5月两次降息；地(di)产方面，14年6月开始地方陆续放松(song)限购政策(ce)，14年9月(yue)央行(xing)明确放松首套房认购标准(zhun)；产业政策方面，3月(yue)两会上《**工作报告》明确(que)将制定“互联网+”行动计划列(lie)为全年工作(zuo)重点。一系列政策(ce)催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得(de)全A涨超200%，同期恒生(sheng)指数涨幅仅(jin)18%，对应       AH溢价指数从89上行至(zhi)140。（2）19年初(chu)内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势(shi)反弹。外部方面，得(de)益于(yu)18/12中美两国领导(dao)人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳(wen)定了(le)企业家信心(xin)，推动了宽货币向宽信用的(de)传导，19/1央行两次全面(mian)降准，累计下调金融机构存款准备金率1个(ge)百分点。2/15，央(yang)行公布的1月社融新(xin)增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅(fu)40%，恒生指数20%，AH溢价指数(shu)从115升(sheng)至128。当前来看，要出现上(shang)涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货(huo)币政策节奏上呈现“小步快跑”模(mo)式，后(hou)续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度。

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对于发行价格，公(gong)司披露，此次招(zhao)股发售价区间(jian)为不超过36.3港元(yuan)/股，且预期不低于35港元(yuan)/股。时(shi)间上，香港公开发售阶段已于6月11日启动，将持续至6月16日。

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量价双升，银行ETF（512800）基(ji)金规模水涨船高，截至6月12日，银行ETF（512800）最新规模突破90亿元，近1年日均成交额为3.54亿元，为10只A股银行ETF中(zhong)规模最大(da)、流动(dong)性(xing)最佳！

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②分化中的收敛：21年通胀回归A股较港股业绩占优，美联储加息预期冲击港股下跌👚😻🥕💕，当前关注通胀回归节奏和美联储降息预期变化；

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2、【中(zhong)观·景气】5月出口同比增幅(fu)收窄，各类挖机销量同比增幅(fu)收窄。本周景气改善的领域主要有：1）黄(huang)金、白银期现价格上行(xing)，工业金属库存多数下行；2）TMT持续(xu)高景气，DDRM价格上行，5月汽车包括底盘出口同比增幅扩(kuo)大；3）5月汽车包括底盘出口同比(bi)增幅扩大。后续关注景气较高或有改善的存储器、集成电路、有色、汽车等。