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本次(ci)样本调整后，主要规模指(zhi)数样本契合资本市场结构变化和产业转型(xing)升级趋势，信息技术、通(tong)信服务、工业等行业样本数量有所上(shang)升，对市场(chang)代(dai)表性进一步增强；中证A系列指数样本行业分布均衡，纳(na)入更多(duo)新兴领(ling)域龙(long)头公司，对细分行业覆盖度进一步提升(sheng)。

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维持年度策略观点：牛市上半场金(jin)融再通胀，红利底仓+小盘成长哑铃配(pei)置。我们继续维持年度策略《再通胀(zhang)牛(niu)市》看(kan)法，牛市上半场(chang)是金融再通胀，权益资产在流(liu)动性(xing)宽(kuan)松(song)环境下估值抬升，资产价(jia)格企稳对扭转通缩预期至关重(zhong)要，打破(po)“资产缩水(shui)-债务(wu)压力-消费收缩“的恶性循(xun)环(huan)。下半场是实物再通(tong)胀，实(shi)际利率下行与资产价格上行**借贷需求，资金通过信贷渠道(dao)从淤积的金融市场进入实体经济。当前仍处牛市(shi)上半场的金融再通胀，剩(sheng)余(yu)流动性宽松助力小盘成长弹性释放，同时通胀(zhang)尚(shang)未回归，红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优。牛市上(shang)下半场的切换重点在于通胀和EPS的(de)回归，在观测到(dao)PPI的显著修(xiu)复之前，仍维持(chi)红利(li)底仓+小盘成长的(de)哑铃型配置思路(lu)。

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2、关(guan)注汽车行业“反内卷(juan)”语(yu)境下零部件行(xing)情的持续性。6月10日起，多家头(tou)部车企(qi)宣布低供应商支付账期(qi)统一缩(suo)短到60天以内，有(you)助于缓解车企“内卷”。虽然2020年以来汽车(che)上下(xia)游环节的盈利触(chu)底(di)后均有回暖，但竞争格局出现了较大分歧(qi)。分细分领域来(lai)看，电动乘用车过去三年间ROE的修复程度最为突(tu)出，其次是汽车电子(zi)电气系统、轮(lun)胎轮毂。下(xia)游整车和(he)中上游零部件板块的行业集中(zhong)度分歧最(zui)近一次是在(zai)2022年开始快速拉大，乘用车行业(ye)集中度趋稳并体(ti)现出安全壁垒，零部件集中度持(chi)续下滑、竞争环境进一步加剧。2024年以(yi)来乘用车板块的资本开支/折旧(jiu)摊销一度收缩(suo)，而零部(bu)件板块的开支持(chi)续上行，供需格局进(jin)一步变差。此次整(zheng)车环节向中上游零部件(jian)的(de)让利，对于缓解汽车产业链上下游格局的利润分配和供需压力，意味着积极信号，板块一度反弹，后续则要观察下(xia)半年汽车行业“反内卷”的举措落地，预计会逐步延续回暖态势。