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1、基本面：港股(gu)较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科(ke)技互联网，受价(jia)格下行的(de)影响较小。近两年来(lai)港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于(yu)全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利(li)润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究(jiu)其(qi)原因我们认为A股业绩疲弱主要受(shou)价格(ge)因素拖累，核心在于A股(gu)的行业特征，从剔(ti)除金融的净利润(run)占比来看(kan)，2024年A股主要集中在(zai)周期（石化(hua)14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制(zhi)造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压(ya)缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科(ke)技行业（传媒(mei)13%、通信12%），且更偏(pian)向于互联网、信息服务等细分领(ling)域，包括腾讯、网易、美团(tuan)等互联网巨头(tou)，消费、制造等行业占比不高，行业属性(xing)导致了港股业绩受价格(ge)下(xia)行的(de)影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更(geng)敏感，PPI下行区(qu)间往往对应港股较A股(gu)业(ye)绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从(cong)5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同(tong)比从5.4%小幅升至5.5%，全部(bu)港股从-3%升(sheng)至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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三昰(shì)改善了企業(yè)傚(xiào)益咊(hé)預(yù)期。宏觀(guān)政筴(cè)(ce)持續(xù)髮(fà)力，市場(chǎng)銷(xiāo)售擴(kuò)大，帶(dài)(dai)動(dòng)(dong)企業傚益改善、利潤(rùn)恢復(fù)咊預期改善。從(cóng)企業傚益看，1-4月份(fen)，槼(guī)糢(mó)以(yi)上工業企業利潤衕(tòng)比增長(zhǎng)1.4%，比1-3月份加快0.6箇(gè)百分點(diǎn)，其中4月噹(dāng)月(yue)增長3%，比上月加快(kuai)0.4箇百(bai)分點。從預期咊信心來(lái)看，5月(yue)製(zhi)造業採(cǎi)購(gòu)經(jīng)理指(zhi)數(shù)比上(shang)月迴(huí)陞(shēng)0.5箇百分點，其中生(sheng)産(chǎn)指數陞到擴張(zhāng)區(qū)間(jiān)；服務(wù)業商務活動指數爲(wèi)50.2%，連(lián)續三箇月保持在景氣(qì)區間。

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今年以来，已有19只债基产品清盘👞💓🍈👿，去年年末机构持有比例超过50%的共计9只，其中5只债基去年年报披露的机构持有比例均超99%🤍，具体包括泓德裕盈三个月定开、南方多元定开发起以及淳厚基金旗下3只产品，即淳厚稳丰、淳厚稳悦👙👡🥦、淳厚稳嘉。

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抢出口退潮后💞🎒🍉💌🍒，预计外需动能的转弱对内需和物价也将带来一定压力🥕，基本面叙事或再度浮出水面🍊🍎。上半年表现尚好的消费或因外贸领域的就业压力而放缓👞，上半年工业生产价格和居民通胀的分化趋势也可能出现收敛👞🥿，届时PPI的下行压力或进一步向CPI传导🌽。

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1、油气方面，与油价高相关的华宝油气LOF（162411）场内价格一度逼近涨停🥒🥕，收盘仍大涨5.87%🍌，轰出3.91亿元天量成交额（注：随着场内价格走高，投资者需特别注意溢价风险）；黄金方面，西部黄金涨停🍈💛👝🩲🩳，揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）盘中数度逆市翻红👙🍊。

2、有着“中国小钢炮”之称的栾光恒来自云南宣威的山村💗，迈入职业拳击生涯之前，他一直想走出大山，尝试过在工地上焊电焊、刮大白、在皮具厂搬货🍄😻、做地产销售等各种工作。“我虽出身贫寒，却有一颗不服的心💗👘👛，一定要出去闯一闯🍍。”他说🥕🍍👄。