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1、近期(qi)沪深300风险溢价回(hui)落至4月以来最低水平,风险偏好(hao)进(jin)一步回升还需要经济基本面或增量政策的(de)持续发力,6月18日陆家嘴(zui)论坛将成为重要政策观察(cha)窗口。本次论坛期间中央金融管理部(bu)门(men)将发布若干重大(da)金融政策,投资(zi)者对此抱有积极预期(qi),有望呵护股市风险偏好,助力(li)A股“稳(wen)中有(you)涨”。
2、分化中的(de)收敛:通胀回(hui)归A股较港股业绩(ji)占优,美(mei)联(lian)储降息(xi)预(yu)期影响(xiang)港股表现。20年末(mo)至(zhi)21年初核心资产行情进入白热化,尤其港股(gu)表现(xian)更为强势,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后,核(he)心(xin)资产泡(pao)沫破灭,港股在美联(lian)储加(jia)息预(yu)期升温的背景(jing)下(xia)持续下跌,恒生指数21年(nian)全年下跌-14%。A股则(ze)在新(xin)能源(yuan)和通胀(zhang)推动的资源品行情下重启上行通道,万得全A全年上(shang)涨9%,结构上电力设备领涨,此外(wai)有色金属、煤炭、化工(gong)、钢铁等周期资源品受(shou)通胀上行影响,同样涨幅(fu)居前,AH溢价指数从130升至149。由(you)于行业属性导致通胀环境(jing)对(dui)A股业绩影响更(geng)大,21年PPI同比从(cong)-0.4%升至(zhi)高点(dian)13.5%,全A(非金融)净利润增速从20年(nian)3.4%大幅升至21年的25%,港(gang)股21年全年净利润增速21%,通胀回归带来A股相较(jiao)港股业绩的优势放大,是21年A、H行情分化的重要原因之一。当前来看,关注通胀回归的节奏和(he)幅度,若价格水平快速回升,A股业绩优势放大,有望相(xiang)对(dui)港股走强,但短期概率(lv)不大。此(ci)外,关注美(mei)联储(chu)降息预期,若降息时点持续延后,海外流动性趋紧(jin)对港股冲击更大,可能出现A股涨港股跌的分化收敛。
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