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2025-06-28 01:49:41 作者:朱洪洲

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久久久久国产成人精品亚洲综合 ,1👅🍊、基本面:港股较A股业绩增速更强🍍,A股消费+制造+周期🍋🥾💯,港股更偏科技互联网,受价格下行的影响较小🩲👿🍋。近两年来港股业绩增速显著强于A股🥒🩰🍏🍉🥿,2024年全部港股归母净利润同比10.2%🍄🩱🍍🥝🥿🍊,显著高于全部A股的-3%🍍,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🥝👄🍌👘,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🍄😻👞,核心在于A股的行业特征🥾,从剔除金融的净利润占比来看🧅🍑🧅💋💛👢,2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%🤬、医药6%)🍆🩲,制造业(汽车5%😡💟、电子5%👗💔💕🍄👚🥑、电力设备4%)等💟👝💔,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利👝🧅🍌,进而影响盈利表现🥑。相比之下🍒🍅,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%)👜💘😈,且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯🥒🍒🍒🥿、网易🍌、美团等互联网巨头🥔🍆,消费👜😡🍑、制造等行业占比不高👠🥝🩰💞,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济🎒,因此对价格更敏感👠💓😡,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优,典型如16Q4-19Q4💝🩱🥿👚,PPI同比从5.5%降至-0.5%💟🍒💖👙🍒,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct。

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