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2025-06-24 07:47:35 作者:秦晓连

日本首相石破茂预计在(zai)加拿(na)大落基山脉举(ju)行的七国集团(G7)峰会间隙会晤美国(guo)总统唐纳德(de)·特朗普(pu),交易员正关注(zhu)可能达成的贸易协议或进展,以降低日本经济前景的不确定性。石破茂试图在下月可能举行的参议院选举前通过降低生活(huo)成本提振支持率(lv)。目前日本(ben)消费(fei)者通胀率维持七国集团中最高水平,而央行政策利率仍远(yuan)低于其他成员国。

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上涨中的追赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”🥾🥭🧡,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🍎😻,分别为14-15年和19年🩰。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后🍌👜💛,14年回调盘整👛,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化🍉💘🌽,包括货币宽松、地产放松🍒、 “互联网+”产业政策催化🍉🥝。其中货币方面🍍,14/11央行意外降息开启牛市行情后🍊🤍🧅💕,15年上半年货币宽松力度进一步增大🧄🥝💯,央行2、4月两次降准🍏💖🥬,3、5月两次降息🍋;地产方面🩲,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准🍎;产业政策方面🍏💓💕,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🩰👚🩱。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全A涨超200%🥾🧄👡🧅,同期恒生指数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数从89上行至140🍌。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用🍒👙,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🍑,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段;内部来看💞👗,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准🥭👝🍊😡,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点💗👘🥾。2/15👘🥦👞👅,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情🥔。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🍆,后续要关注货币宽松的持续性💌💖,即降准降息的节奏和力度💔🥑😠。

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