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关(guan)注汽车行(xing)业“反内卷”语境下零部(bu)件(jian)行情的持续性。6月10日起，多家(jia)头部车企宣布低(di)供应商支付账(zhang)期统一缩(suo)短到(dao)60天以内，有助于缓解车企“内卷”。虽(sui)然2020年以来汽车上下游环节的盈利触底后均(jun)有回暖，但竞(jing)争格局出现了(le)较大分(fen)歧。分细分(fen)领域来看，电动乘用车过去三年(nian)间ROE的修复程度最为突出，其次是汽车电子电气(qi)系(xi)统(tong)、轮胎轮毂。下游(you)整车和中(zhong)上(shang)游零部件板块的行业集(ji)中度分歧最近一(yi)次是在2022年开始快速拉大，乘用(yong)车(che)行(xing)业集中度趋稳并体现出安(an)全壁垒，零部件集中度持续下滑、竞争环(huan)境进一步加剧。2024年以来乘用车板块的资本开支/折旧摊销一度收缩，而零部件板块的(de)开支持续上行，供需格(ge)局进一步变(bian)差。此次整车环节向中(zhong)上(shang)游零部(bu)件的让利，对于缓解汽车产业链上下游格局的(de)利润分配和供需压力，意味着(zhe)积极信(xin)号(hao)，板块一度反(fan)弹(dan)，后续则要(yao)观察下半年汽(qi)车(che)行业“反内卷”的举措落地，预计会逐(zhu)步延续回(hui)暖态势。

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五、国际市(shi)场方面：近期市场关注重心(xin)还是更多在于宏观(guan)方面，基本面驱(qu)动有限。近期全球地缘冲突有加剧迹象，俄乌、中东等地均有动乱，推动黄(huang)金(jin)及原油(you)价格上行。美国方面，美通胀数据意外低于预期(qi)，美国5月CPI同比(bi)上涨(zhang)2.4%，略(lve)低于预期的2.5%，美(mei)元指数重(zhong)心震荡(dang)下移至98附近，年内预期降息(xi)次数仍(reng)为2次，宏观(guan)层面对美棉暂无方向性驱(qu)动。基本面来看(kan)，美棉持续播种中，进度和往年(nian)同期相差不大，略慢一点，截止6月8日整体播种进度(du)约76%。现蕾率(lv)为12%，去年同期约14%。主产区受干旱影响程度环比有一定减弱，最新公(gong)布的(de)美棉优良率为49%，差苗率为21%，优(you)良率同比下降(jiang)12个百分点，但高于去年(nian)10月棉花收割时(shi)美(mei)棉优良率数据（约35%）。由于(yu)优良(liang)率、种植(zhi)面(mian)积等方面原因，USDA还是小幅调低了2025/26年度美国棉花产量预期值，但最终美棉产量与去年(nian)同比相差不大。全球范围来看，2025/26年度全球棉花产量仍在(zai)环比下调，需求量环比基本持平，同比调(diao)增，全球供需格局边际(ji)收紧，仅从基本面角度看(kan)，2025/26年度全球棉花价格支撑(cheng)强(qiang)于上(shang)一年度。但是需要(yao)警惕的是，最近海外机构对全球经(jing)济增速(su)尤(you)其是美国(guo)经济增速有较大幅度下调，或(huo)对棉花需求及价格有一定影(ying)响。综(zong)合来看，短期美棉没有方向性驱动(dong)，关注重(zhong)点(dian)仍需更多在宏观层面，预计短(duan)期ICE美棉仍(reng)震荡运行为主，中长期关(guan)注全球(qiu)经贸形式(shi)变化。

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