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2025-06-26 08:12:38 作者:钱绪亮

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2)AI中游与恒生科技:当前中美谈判中出口管制缓和预期推升AI与半导体中游方向,特别是恒生科技指数🍉🥝🥻、中资服务器👄🍄、算力基础设施及部分半导体设备公司💟👢🧡💝,具备主题催化与估值低位修复双重驱动👘🥦;

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2、估值:港股更(geng)便宜,结构上汽车、军工、电力设备(bei)、电子等行业较A股估值更低(di)。从估值绝对水平来看(kan),多(duo)年来港股持续(xu)低于A股,截至6/13,万(wan)得全A PE(ttm,下同(tong))19.3倍,上(shang)证指数14.6倍(bei),沪深(shen)300 12.7倍,均显著(zhu)高于恒生(sheng)指数10.6倍(bei),对比成长板块,创业板指当前PE 31倍(bei),高(gao)于恒生科技的20倍(bei)。从(cong)相对水平来看,今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初(chu)恒生指(zhi)数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期万得全A 17.5倍、35%分位(wei),4月初经历关税冲击的下跌后,恒生指数PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看(kan),取同在A、H两地上市的公司,通过整体法(fa)计算行业PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一(yi)行业A股相对港股的估值溢(yi)价,其中汽(qi)车(134%)、军工(107%)、电(dian)力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价(jia)更高,即港股(gu)相对A股更便(bian)宜。商贸零售(shou)(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(23%)溢价较低。

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