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这里我们分享一个判断中短期市场方向的视角：判断中短期市场👝🤬💌👅，可适当降低宏观分析权重🥻🍋👛，提升强势板块节奏判断的权重🧡🤍。之所以这样，一方面是因为，稳定资本市场政策为A股提供了宏观扰动的“隔离墙”。另一方面🧡💓，25年7月前、25年剩余时间以及2026年，宏观主要矛盾各不相同🍅💞。25年7月前经济韧性主要来自于外需韧性；25年剩余时间可能外需回落，国内政策对冲重要性提升；2026年重点看供需格局改善💖💘。后续宏观主要矛盾面临多次切换🥒💝🧅🥝🥭，目前不到能够发酵稳定需求预期的阶段👠👚。这种情况下，宏观变化推动市场上下行的空间都有限。短期市场节奏可能与领涨板块的节奏一致。

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3、投资者结构：港股机构投资者占比更高，外资占比更高，美国债务(wu)风险扰动(dong)，美元走弱，外资寻求中国资产配置，港股较(jiao)A股率先受益。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%，机构投资者(zhe)占比1/3左右(you)，其中外资占比(bi)5.8%。相比之下港股机构化程度更深，根据港(gang)交所披露的最新数据，2020年港股机构投资者(zhe)占比（除做(zuo)市商）达57%，其中海外(wai)机构投资者占比36%，海(hai)外个人投资者占比5%，外资占比超(chao)40%。高外资占比(bi)也导致港股相比A股更易受海(hai)外影响，历史上看AH溢价指数与美元走势高度(du)相同，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本(ben)寻求(qiu)中国资产配置，港股(gu)相比A股制度更(geng)为开放和便捷，由于没(mei)有外汇管制，监管规则与国际接(jie)轨，外资(zi)进入港(gang)股市场更便利，因此在外资加速流入中国权益市场时，港股往往(wang)较A股更为受益。今年(nian)以来市场对美国债务风(feng)险担忧持续升温，尤其(qi)在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳(wen)西荡(dang)下外资加速流入中国市场，港股凭借低估值(zhi)、业绩改善、更开放的金融体制(zhi)率先受益。从个股层面来看(kan)，同时在(zai)A、H上市(shi)的企业，外资机(ji)构持股(gu)占比越高，AH股溢价率越低（图表13）。典型如家电行业中，美(mei)的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这(zhe)里以国(guo)际(ji)中介(jie)机构持股比例估算），AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股(gu)比(bi)例偏低25%，AH股溢价率(lv)也更高达到18%。

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标普 500 指数收跌1.13%，至 5976.97 点(dian)。纳斯达克指数下跌 1.30%， 至 19406.83 点(dian)，道琼斯工业指数下(xia)跌1.79%，至42197.79 点。

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1、总(zong)体而言，负责全球 10 种交易最活跃货(huo)币中 6 种货币的央行将做出决议。其中，经济学家预计只有瑞典和瑞士的央行会调整利率，预计各会小幅降息(xi)。

2、业内人士表示，创新(xin)药主要还看港股：港股市场云集了中国创新药优质稀缺标(biao)的。自2018年港股“18A”上(shang)市规则允许未有盈利的生物科技公司提(ti)交上市申请以来(lai)，中国香港已成为全球第二大生物科技集资(zi)中心，同时，港股医药企业特(te)色化程度高，可(ke)以买到(dao)内地股市买不到(dao)的优质标的。