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过去两个月港股(gu)表现持续强于A股，AH股溢(yi)价指数下行至过去5年0.8%分位。今(jin)年(nian)以来港股表现强势，恒生指(zhi)数年初以(yi)来累计涨幅(fu)19%，显著高于(yu)A股上(shang)证(zheng)指数0.8%，对(dui)应AH股溢价指数从年初145降至128，处过去5年0.8%分位。今年的港(gang)股行情可分为两段，年初至3月19日恒生指数涨23.5%，同期(qi)上(shang)证指数2.2%，AH股(gu)溢价指数从145降至129。之后受海外(wai)风(feng)险扰动，全球资本市场下跌，港股较A股跌(die)幅更深，AH溢价短暂回升，随着特(te)朗普“对等(deng)关税”风险落地，港股在反弹行情中表现出更强的弹性，4/7-6/13恒(heng)生指数涨20.5%，显著跑赢上证指数9%，AH股(gu)溢价也再度下(xia)行，降至(zhi)历(li)史低位。

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