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3👘、投资者结构：港股机构投资者占比更高🥦，外资占比更高👞，美国债务风险扰动，美元走弱👝🍆，外资寻求中国资产配置💓，港股较A股率先受益👘🥑💓😈。截至2024Q4🍋💖🍎💝💝，A股投资者结构中散户占比66.7%💗💋🤍💓，机构投资者占比1/3左右🍏🥝💓🤍，其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深🧅，根据港交所披露的最新数据，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%🍑💞🥝，其中海外机构投资者占比36%，海外个人投资者占比5%，外资占比超40%😈🍊。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响👢🥝，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同，美元走弱时A股相对港股溢价下行🥑🥻，主因国际资本寻求中国资产配置👝🤬，港股相比A股制度更为开放和便捷，由于没有外汇管制💞💖💛，监管规则与国际接轨🍉🥑💖，外资进入港股市场更便利，因此在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌💞🌽💝，东稳西荡下外资加速流入中国市场，港股凭借低估值、业绩改善💛🍌🥬、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看，同时在A🥾🍒、H上市的企业💗🥕🥻👗🍉，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）。典型如家电行业中😡🩰🍍🍆，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里以国际中介机构持股比例估算）🥥🥦，AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低25%🧅🥾，AH股溢价率也更高达到18%。

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据(ju)瑞(rui)士信息网等媒体报道，卡梅雷表示，位于该国东部的坦噶尼(ni)喀省莫巴地区日前遭遇武装分子袭击，并造成至少318人死亡(wang)，多个村庄的居民被迫撤离。为此，卡梅雷呼(hu)吁为遇难(nan)者默哀一分钟。

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1、基本面：港股(gu)较A股(gu)业绩增速更强，A股消费+制造+周期(qi)，港股(gu)更偏科技互联(lian)网，受价格下行的影响较(jiao)小。近两(liang)年(nian)来港股业绩(ji)增速显著强于(yu)A股，2024年(nian)全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于(yu)全部A股的-3%，剔除金融(rong)后港股2024净利(li)润(run)同比11.7%，同样(yang)高于(yu)全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主(zhu)要受价格因素拖累，核心(xin)在于A股(gu)的行业特征，从剔除(chu)金融的净利(li)润占比来看(kan)，2024年A股主要集中(zhong)在周期(qi)（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医(yi)药6%），制造业（汽车(che)5%、电子5%、电(dian)力设备4%）等，这些行业(ye)基(ji)本面受价格因(yin)素影响更大，价格下行压缩毛(mao)利，进而影(ying)响盈利表现。相比之下，港股除金融(rong)外，行业主要集中(zhong)于周期（石(shi)化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互(hu)联(lian)网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易、美(mei)团等互联(lian)网(wang)巨头，消(xiao)费、制造等行业占比不高，行业属性(xing)导致了港股业绩受价格下行(xing)的影响更(geng)小。历史上看，由于A股行业结构更偏(pian)传(chuan)统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股(gu)较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同(tong)比从5.4%小(xiao)幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至(zhi)-6pct。

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1、調(diào)樣(yàng)后，滬(hù)市指數(shù)樣本質量進(jìn)一步(bu)提(ti)陞(shēng)，將(jiāng)更好地髮(fà)揮(huī)市場(chǎng)錶(biǎo)(biao)徴、投(tou)資引領(lǐng)的作用(yong)。比如，上證50指數、上證180指數2024年營(yíng)收增速分彆(biè)提陞0.6箇(gè)(ge)百分點(diǎn)、0.2箇百分點(dian)，歸(guī)母淨(jìng)(jing)利潤(rùn)增(zeng)速分彆提(ti)陞1.4箇百分點、0.1箇(ge)百分點(dian)。衕(tòng)時(shí)，信息技術(shù)等“新經(jīng)濟(jì)(ji)”行業(yè)權(quán)(quan)重有所提陞，體(tǐ)(ti)現(xiàn)滬市上市(shi)公司結(jié)(jie)構(gòu)轉型陞級(jí)(ji)不斷(duàn)加速的趨(qū)勢(shì)。

2、成份股方(fang)面，航空装(zhuang)备、地面兵装、军工电子等集体上攻，中航成飞盘中(zhong)飙涨逾16%，全天成交56.2亿元跃居A股(gu)第4！中无人机亦(yi)大涨11.25%，际华集团涨停！航天彩虹、国睿科技跟涨超6%。