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今年以来港股表现持续强于A股的原因：1🥿👞🥿、基本面：港股较A股业绩增速更强👿，A股消费+制造+周期💓，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小😻。2、估值：从估值绝对水平和估值历史分位来看💌，港股较A股更便宜👚🍉🍊💟。3、投资者结构：港股机构化程度更深🍉，外资占比更高🍈🌽💯。美国债务风险扰动，美元走弱🧡🍑🍋👡，外资寻求中国资产配置，港股凭借低估值、业绩改善💔👗、更为便捷开放的制度优势，较A股率先受益🍆。4💗🍌💓、交易热度：更多资金选择南下流入港股市场。今年以来南向资金日均净流入61亿元🍓🩲👝，去年全年日均净流入仅30亿元💗👡。

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上涨(zhang)中(zhong)的追赶：货币超(chao)预期宽松，A股在上涨(zhang)中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注后(hou)续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感(gan)，AH溢价在上涨行情中收敛均发生(sheng)在(zai)货币宽(kuan)松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化(hua)下A股走(zou)强。A股经(jing)历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年(nian)7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包括货(huo)币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政(zheng)策催化。其(qi)中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上(shang)半年货币宽松力度进一步(bu)增大，央行(xing)2、4月两(liang)次降准，3、5月两次(ci)降息；地产(chan)方面，14年6月开(kai)始地方陆续(xu)放松限购政策，14年9月央行(xing)明确放松首套房认购(gou)标准；产业政策方面，3月(yue)两会上《**工作报(bao)告》明确将制定“互联网+”行(xing)动计划列(lie)为全年工作重点。一系列政策催化下A股(gu)持续上涨，14/7-15/6万得(de)全A涨超200%，同期恒生(sheng)指数涨幅仅18%，对应(ying)       AH溢价指数从(cong)89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动性(xing)宽松推动A股强势(shi)反(fan)弹。外部方(fang)面，得益于18/12中(zhong)美两国领导人(ren)在G20的(de)会面，进入2019年，中美贸易摩擦(ca)进入缓(huan)和(he)阶段(duan)；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定(ding)了企业家信心，推动了(le)宽(kuan)货币向宽信用的传(chuan)导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构(gou)存款准(zhun)备金率1个百分点。2/15，央行(xing)公(gong)布的1月社融新(xin)增4.64万亿(yi)元，大幅超出市场预期，带动A股(gu)迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全(quan)A最大涨幅40%，恒(heng)生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来(lai)看，要出现上涨中的收敛需观测到(dao)货币宽松加(jia)码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后(hou)续要(yao)关注货币宽松(song)的持续性，即降准(zhun)降息的节奏和力度。

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以这样的视角看待短期休整👿🥥，区域冲突只是触发因素，休整的核心还是结构性行情已演绎至低性价比区域。新消费和创新药龙头乐观预期发酵至高位，短期投资者增量买入的意愿下降。同时新消费后线标的赚钱效应已扩散至高位🧡👞🍉。短期市场内在稳定性本就下降👢👄💟，借区域冲突顺势休整💗。

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1、成份股方面，航空装备、地面兵装、军工电子等集体上攻，中航成飞盘中飙涨逾16%，全天成交56.2亿元跃居A股第4！中无人(ren)机亦大(da)涨11.25%，际华集团涨停！航天彩虹(hong)、国睿科技(ji)跟涨超6%。

2、反映在二级市场上👞👡🥿👝👅，国防军工板块热度快速升温🍄。6月13日以色列空袭伊朗消息传来🥦，A股国防军工板块领市大涨，主力净流入额高达21.2亿元👜👿🧡，断层领先全行业👅🥑🥬🧅。