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③下跌中的收敛或来自美联(lian)储加息(xi)或推迟降息(xi),美元走强,外资流出,外资持股占比更高的港股跌幅(fu)更深,当(dang)前债务(wu)风险担忧(you)下,美元走强短期概率不大。
1、2、估(gu)值:港股更便宜,结构(gou)上汽车、军工、电力设备、电子等行业较(jiao)A股估值更低。从估值绝对水平来看,多(duo)年来港股持续低于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深(shen)300 12.7倍,均显著高于恒生指数10.6倍(bei),对比成(cheng)长板(ban)块(kuai),创业板指当前PE 31倍,高于恒生科技的20倍。从相对水平来看,今年(nian)港股(gu)两次行情启动时估值均处历史(shi)低位(wei)。年初恒(heng)生指数PE 8.7倍,处近10年12%分位,同期万得全A 17.5倍、35%分位(wei),4月(yue)初经历关税冲击的下跌(die)后,恒生指数(shu)PE 8.9倍、17%分位,同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看,取同(tong)在A、H两地上市的公司,通过(guo)整体法计(ji)算行业(ye)PE,并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港(gang)股的估值溢价,其中汽车(134%)、军工(gong)(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢(yi)价(jia)更高,即港股(gu)相对A股(gu)更便宜。商贸(mao)零售(-43%)、家电(dian)(9%)、银行(xing)(12%)、有色金属(shu)(18%)、医药(23%)溢价较低。
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