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维持年度策略观点：牛市上半场金融再通胀，红利底仓+小盘成长哑铃配置。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法💞🥻🥕👠，牛市上半场是金融再通胀🩲🍋，权益资产在流动性宽松环境下估值抬升，资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要，打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性循环。下半场是实物再通胀🥝🥑🥬😠，实际利率下行与资产价格上行**借贷需求🥦💓，资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经济👞。当前仍处牛市上半场的金融再通胀，剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放😻🍍🤬😠，同时通胀尚未回归🥻，红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归，在观测到PPI的显著修复之前，仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路。

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“与此同时也要看到，‘创新链(lian)产业链资金链人才链的高效融合’仍有改革发力的空间，部分问题对于科创产业发展形成较大制(zhi)约(yue)。”何杰表示，日前(qian)，中办、国办再次(ci)印发《深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》（下称《意见》），对相关问题提出(chu)了针(zhen)对性改(gai)革举(ju)措，后续有(you)望通过精准施策、靶向(xiang)发力破解行业(ye)发展难题，值(zhi)得期待。

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1、中信证券(quan)分析师指出，英国央行将锚定美联储政策路径，年内或(huo)仅降息两次。若全球经济因(yin)关税冲突再度承压(ya)，政策宽松空(kong)间或被(bei)迫扩大。

2、华(hua)泰证券表示，对港股下半年保持乐观，企业盈利的(de)“U”形修复是主要驱动力。随着港股更多核(he)心标的上市，市场扩容，基金也需要进一步加大(da)港股配置(zhi)。若三季度出现波动，将是增(zeng)配(pei)港(gang)股的好时机(ji)。重点推荐三条主线：一是科技主线(xian)，中国科技(ji)股相对(dui)美股有增长空间；二是消费(fei)主(zhu)线，新消费火热，传(chuan)统消费受益于地产周(zhou)期改(gai)善有(you)望回暖；三是大金融主线。