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本(ben)周(zhou)沪指涨跌幅-0.25% ，深证成指(zhi)涨跌幅-0.60%，创业板指涨跌幅(fu)0.22%。本周万得全A成交额达5.41万亿元(yuan)，日均量能较上周相比有一定放大。

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消费(fei)复苏的(de)持续性仍(reng)存不确定性。今年以来，居民消(xiao)费开始回暖，但仍(reng)未达到疫前常态化增速，未来是否能持(chi)续性的修复改善，仍需密切跟(gen)踪(zong)。消费如再度乏力，则经济回升动力将明(ming)显减弱(ruo)。

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2、维持年度策略观点：牛市上半场金融再通胀，红利底仓+小盘成长哑铃配置。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法，牛市上半场是金融再通胀，权益资产在流动性宽松环境下估值抬升👠，资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要🍓👄🧄，打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性循环👅🥬。下半场是实物再通胀💋🍏，实际利率下行与资产价格上行**借贷需求，资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经济👅👠💓😠。当前仍处牛市上半场的金融再通胀，剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放，同时通胀尚未回归，红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归，在观测到PPI的显著修复之前，仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路。