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陈健玮(wei)：下半年港股(gu)走势或(huo)呈现“震荡上行+结构分化”格局(ju)。核心驱动因素包括宏观政策将聚焦高质量(liang)发展、科(ke)技创新与内需提振，叠加稳增长政策加码，有(you)望推动港股基本面修复；全年南向资金净流(liu)入或突破万亿(yi)元规(gui)模，持续改善港股流动性。同(tong)时，海外(wai)区域性资金对港股关注度上升，若(ruo)基本面持续改善，外资配置比例(li)有望从当前的低位逐(zhu)步回(hui)升。

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相比2014年(nian)底和2019年初，当前市场从估值上来看(kan)可能还不支持纯粹流动性驱动的行情，但如果(guo)美联储在7月意外降(jiang)息，并且(qie)中国央行同(tong)步宽松，可能成为引燃市场情绪的一个催化。从板块轮动(dong)来看，活跃资金或正从(cong)医药和消费切向科技(ji)和金融，红利也开始滞涨。结(jie)构性机会仍料将是贯穿中报季的(de)话题，指数型机会可能还需(xu)要等三季度(du)末到四季度。近期，YU7大热、欧洲延(yan)缓停售油(you)车，标志着产品力正替(ti)代产品(pin)形式，推动全球电(dian)气化进程(cheng)全面加速东移，下一个阶(jie)段的行情逻(luo)辑可能是(shi)电气(qi)化领(ling)域(yu)全产业链变现(xian)能力的提升，以及AI智能化领(ling)域(yu)的追赶。三季度A股科技企业IPO重启，科技领域(yu)产(chan)品催化频出，或将带来市场注意力重新转向科技板块，有望接力创新药和新消费的行情。预计AI和军工是(shi)三季(ji)度寻找结构性机会的重心。

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基金业协会最新数据显示👄，截至2025年5月🥕，私募基金管理规模5.54万亿元，管理只数8.4万只，分别较2025年4月增加299亿元和减少844只🍅🥿，5月私募基金管理规模继续回升🍈🩳🥕💞。

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⚑ 大势研判和核心逻辑：展望7月，市场可能会呈现(xian)指数突破上行，科技(ji)非银等进攻性板块占优的格局。从基本面(mian)的(de)角度来(lai)看，财政指数的发力和消费的韧性，使得二(er)季度总需求增(zeng)速进一步边际改善，使(shi)得即将到来的中报业(ye)绩期，在科技(ji)、消费、中游制造(zao)领域均存在业(ye)绩边际改善的可能(neng)，半年报披露窗口期成为A股有利的(de)上行动力。尽管高频数据显示出口下半年承压，但是预(yu)计在积极财政政(zheng)策(ce)的支持下，预计下半年总需求仍将保持平稳，经济出(chu)现(xian)衰(shuai)退或显著下行的可能性较低。在流动性和(he)增量资金方面，目前(qian)利(li)率仍处于较低水平(ping)，资产荒趋(qu)势依然(ran)存在。上半年，无论是基金净值还是个股的涨幅中位数均达到正5%左右，进一步积累了今年的赚钱效应(ying)，这为指数后续突破(po)上行、触发关键正反馈效应创造了有利条件，类似现象在2020年也出(chu)现过，我们(men)称之为牛市阶段II。风格方面(mian)，从当前景(jing)气趋(qu)势和产业趋势来看，7月科(ke)技风格占优的可能性较大。

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2、还应该看到🤍🎒🩱，在经济下行周期，降息并非**经济增长的关键因素。董希淼认为🌽😻💕，随着市场利率不断降低🥝👄，降息的边际效用也在下降。