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1、1、宏观。海外方面，2025年最(zui)大的不稳(wen)定因素和交易(yi)焦点在于“特朗普交易”，特朗普因素从预期走(zou)向(xiang)现实给市场的反馈(kui)感强于其他。笔者(zhe)认为特朗普政策的影响在于三方面，一是，加征(zheng)关税阴影(ying)下，美铜持续且大幅溢(yi)价下正吸(xi)引全球其他地区铜源源不断运往美国，美国一年铜消耗大概160万吨左右，进口铜约70万吨，运往美铜(tong)市(shi)场的(de)量级无法估算，但对全球其他市(shi)场的影响在逐渐显现，最显著的LME铜持续去库由贴水转为大(da)幅升水格局，国(guo)内也出现精铜和废铜紧张的现象，但若美铜进口量级在百万吨以内，站在全年的角度对全球供(gong)求平衡表影响有限，关注美国232调(diao)查(cha)结果出台后美铜表现(xian)；二是，美极端的关税政策导致美(mei)国乃至全球的经济增速下调，美国(guo)滞涨风险不能排除，三季(ji)度经济数据可能逐(zhu)步显现，而IMF等国际组织也将全球经济增速下调，而铜“博士”与(yu)全球经济息息相关，这也(ye)意味着铜需求增速也(ye)有可能出现下滑；三是(shi)，特朗普**主导下全球地缘政治恶化局面未能(neng)有效收缩反而在扩散，俄(e)乌谈判形(xing)成(cheng)拉锯战，中东局势正(zheng)日益(yi)混乱，地缘政治风险扩散也意味着对全球经济产(chan)生不利影响。国(guo)内方面，国内经济“稳增长”依然是主旋律，基建和制造业投资保持韧性，但地产投资持续拖累，消费者信心偏(pian)弱，且抢出口力度开始减弱，因此三季度仍存在着较大压力，此(ci)时(shi)政策预期及落地（或(huo)证伪）可能成为国内品(pin)种交易(yi)的(de)一部分。

2、Counterpoint Research的报告显示💯👚，2025年一季度的全球手机SoC处理器市场上🩲🍒，联发科份额为36％排第一，高通28％，苹果17％👢🤬👛，紫光展锐以10％位列第四。