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不过中(zhong)东冲突引发了风险偏(pian)好的(de)突然变(bian)化，结构上受影响最大的是高位、高成交且高度共识的板块，支持微盘股抱团上涨的因素在出现裂纹，此类板块接下来更(geng)容易(yi)出现(xian)波(bo)动；小票和(he)题材轮动模(mo)式的削弱，同时意味着回归(gui)以AI为代表的(de)强(qiang)产业趋势的逻辑会加强；另一条值得开始跟踪的线索回到了政策，价格信号(hao)的(de)持续且普遍低迷可能成为新的(de)催化，但(dan)需要耐心等待。整体而言，淡化宏观扰(rao)动、回归产业趋势、警惕微盘波动(dong)依然是下个阶(jie)段的核(he)心策略思(si)路。

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1、基本面：港股较A股业绩增速更强🥬👗，A股消费+制造+周期💗👄，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小💖👢🩳。近两年来港股业绩增速显著强于A股😈，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%🍍🍍🍍，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%💟😻🧅👛。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征💝🥑，从剔除金融的净利润占比来看🍇🌽👝，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%）🍄👡，消费（食饮8%、医药6%）🩳🩲🥥👅🧄，制造业（汽车5%👄💓、电子5%、电力设备4%）等🍋🩰🍆，这些行业基本面受价格因素影响更大🧅，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现👞🥕🍊🧅👿。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%🍋👗👙😈、通信12%），且更偏向于互联网🥥🥑、信息服务等细分领域，包括腾讯💟、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🍒😡，由于A股行业结构更偏传统经济🥬🍑，因此对价格更敏感👛💘🍊，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%🥕🍍🧡🍄，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🥬💖，全部港股从-3%升至12%💟💘，二者增速差从8pct降至-6pct😻。

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1、联储证券指出🥒👿💖，2024年食品饮料板块业绩实现个位数的稳健增长，但营收和归母净利润增速均有放缓🎒🍈🍄，显示需求下滑压力仍存。以饮料、零食子行业为代表的结构性增长仍有亮点可寻👅👠👗。消费**政策值得期待，食饮消费结构升级仍具潜力💟😈。

2、当下投资者仍应(ying)谨慎，勿在(zai)情绪高(gao)点(dian)盲目追高(gao)。配置上看好三条主(zhu)线：一是黄(huang)金、稀土(tu)、核(he)电设备等安全资产，建(jian)议适(shi)度(du)配置并密切关(guan)注(zhu)政策节奏；二是恒生科(ke)技指数、中资服务器、算力基础设施及部分半导体(ti)设备公司，兼具主题催化(hua)与估值修(xiu)复(fu)逻辑；三是建议继续持有部分(fen)高分(fen)红、公用事业与类债属性资产，实现资金避险与低波动配置。