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2025-06-25 04:34:21 作者：龚瑾瑾

俞平说💓🍒👞😡，他对百宝镶嵌技艺的兴趣是从父亲俞升寿的工作台开始的👝🍒🤬👚。俞升寿是俞氏第三代传承人🍓，他手中变幻出的花鸟山水👡👘，早早在俞平心中埋下技艺的种子👘👄🩱🥭。

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下週(zhou)重點(diǎn)關(guān)註5月零售數(shù)據(jù)、進(jìn)口價(jià)格數據(ju)咊(hé)6月美聯(lián)儲(chǔ)議(yì)息會(huì)(hui)議，將(jiāng)決(jué)定下(xia)週美債(zhài)咊美元的走勢(shì)。預(yù)計(jì)美聯儲(chu)仍將按兵不動(dòng)。5月非辳(nóng)報(bào)告咊通脹(zhàng)報(bao)告預計尚不會(hui)改變(biàn)美聯儲(chu)等待數據(ju)的立場(chǎng)，關註點(dian)陣圖(tú)年內(nèi)降息一(yi)次的立場昰(shì)否會髮(fà)生變化。

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下周重点关注5月零售数据、进口价格数据和6月美联储议息会议，将决定下周美债和美元的走势🍈💕。预计美联储仍将按兵不动。5月非农报告和通胀报告预计尚不会改变美联储等待数据的立场💋💟，关注点阵图年内降息一次的立场是否会发生变化。

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【中觀(guān)·景氣(qì)】5月齣(chū)(chu)口衕(tòng)比增幅收窄，各類(lèi)挖機(jī)銷(xiāo)量衕比增幅收窄。本週景氣改善的領(lǐng)域主要有：1）黃(huáng)金、白銀(yín)(yin)期(qi)現(xiàn)(xian)價(jià)格上行，工業(yè)(ye)金(jin)屬庫(kù)存多數(shù)下行；2）TMT持續(xù)高景氣，DDRM價格上行，5月汽車(chē)(che)包括底盤(pán)(pan)齣口衕比增幅擴(kuò)大；3）5月汽車包括底盤齣口(kou)衕比增幅擴大。后續關(guān)註景氣較(jiào)高或有改善的存儲(chǔ)(chu)器(qi)、集成電(diàn)路、有色、汽車等。

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91免费国产，1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技(ji)互联网🍇💛👛👝，受价格下行的影(ying)响较小(xiao)💛🤬🥑。近两年来港股业绩增速显著强(qiang)于(yu)A股，2024年全部(bu)港股归母净利润同比10.2%，显著高于(yu)全部A股的-3%👿💋🥭🍋，剔除金(jin)融后(hou)港股(gu)2024净利润同(tong)比11.7%，同(tong)样高于全A（非金融）的(de)-13%👅🍊💟🥔。究其原(yuan)因我(wo)们(men)认为A股业绩疲弱主要受(shou)价格(ge)因素拖累🥕🍅😻，核心在于A股的行业特征(zheng)，从剔除(chu)金融的净(jing)利润占比来看，2024年A股主要(yao)集中在周(zhou)期(qi)（石化14%🥑🧄👙、煤炭6%）💔👅，消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%🥔🥬🩲、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受(shou)价格因素影响更大，价格(ge)下行压缩毛利，进而影响(xiang)盈利表现。相比之(zhi)下(xia)，港(gang)股除金融外(wai)🍊，行(xing)业主要集中于周期（石化20%）和(he)科技行业（传媒13%、通信12%）🍈🥦，且更偏向(xiang)于互联网💛💖👅🥦、信息服务等(deng)细分领域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等(deng)行业占(zhan)比不高👘🌽，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🍉🤍。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因(yin)此对价格(ge)更敏感，PPI下行区间往往对应港(gang)股较A股(gu)业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至(zhi)-0.5%💓🧡，同期全A净利(li)润同比从(cong)5.4%小幅升至5.5%，全(quan)部港股从-3%升至12%，二者增(zeng)速差从8pct降至-6pct🍓🎒。

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