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1、基本面(mian)：港股较A股业绩增速(su)更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受(shou)价格下(xia)行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股(gu)归母净利润同比(bi)10.2%，显著(zhu)高于(yu)全部A股的-3%，剔(ti)除金融后港股2024净利润同比11.7%，同(tong)样高于全A（非金(jin)融）的-13%。究其原因我们认为A股(gu)业绩疲弱主要受价格因素(su)拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金(jin)融的净(jing)利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费(fei)（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这(zhe)些行业基(ji)本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而(er)影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业(ye)主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传(chuan)媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分(fen)领域，包括(kuo)腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等(deng)行业占比不高，行业属性(xing)导致了港股业绩受价格(ge)下行的影响更小。历史(shi)上看，由于(yu)A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往(wang)对(dui)应港股较A股业绩(ji)更优(you)，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从(cong)5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从(cong)8pct降至-6pct。

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据choice数据🍉🍓💕😡，今年来已清盘的105只产品来自54家公募，其中博时基金清盘产品最多🥾，年内已清盘7只产品💟；排在之后的淳厚基金👞👿👚🍎🍓、华安基金、南方基金年内已清盘产品分别有6只、5只🍅🥬、5只；另外💘，富国基金👜、国泰基金、海富通基金、华夏基金年内各有4只产品已清盘，华宝基金、浦银安盛基金🩲👅、上银基金、长信基金年内各有3只产品已清盘🧅😈🍊，其余公募年内已清盘产品均不超2只。

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1、这里我们分享一个判断中短期市场方向的视角：判断中短期市场，可适当降低宏观分析权重，提升强势板块节奏判断的权重💕👗💝🍈。之所以这样🍉👗，一方面是因为😈👠，稳定资本市场政策为A股提供了宏观扰动的“隔离墙”🧡🥭。另一方面😈😈🧅💋，25年7月前👚💯🧄、25年剩余时间以及2026年😻，宏观主要矛盾各不相同🤍🍇。25年7月前经济韧性主要来自于外需韧性；25年剩余时间可能外需回落🤍，国内政策对冲重要性提升；2026年重点看供需格局改善👚👙。后续宏观主要矛盾面临多次切换🥾💝🩳，目前不到能够发酵稳定需求预期的阶段。这种情况下，宏观变化推动市场上下行的空间都有限🩲👅💟。短期市场节奏可能与领涨板块的节奏一致。

2、该财(cai)团提出的现金收购价格(ge)为每股(gu)5.76澳(ao)元（8.89澳元(yuan)），较Santos上周五每股6.96澳元(yuan)（4.52美(mei)元）的收盘价(jia)溢价27.73%。