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财联社6月16日讯（编辑 卞纯）美联储主席鲍威尔的前高级顾问Jon Faust日前表示😡👚💕😡，尽管现在判断以色列-伊朗冲突将如何发展还为时过早🍋🥿，但中东局势对美联储而言是一个“重大的不确定因素”🥔，可能引发美国经济衰退😡🥬。

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②分化中的收敛：21年通胀回归A股较港股业绩占优，美联储加息预期冲击港股下跌，当前关注通胀回归节奏和美联储降息预期变化；

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一位以色列官员称，特朗普**在私下讨论中未对这一(yi)数周的时间框架提出(chu)批评。一位白宫官员表示，**知(zhi)晓并默许支持以色列的(de)计划。当被问(wen)及冲突可能持续多久时，该(gai)官员表示，这取决于伊朗的反应。

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1、上涨中的追赶：货(huo)币超预期宽松，A股在上涨中较(jiao)港股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及(ji)幅度。由于A股较港股散户投资者占比(bi)更高，因此(ci)对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行(xing)情中(zhong)收敛均(jun)发生在(zai)货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年(nian)AH溢价收敛主要来自政策催(cui)化(hua)下A股走强。A股经历13年(nian)TMT牛市(shi)后，14年回调盘(pan)整，AH溢价指数从13年(nian)高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一(yi)步(bu)增大，央行2、4月两次(ci)降准，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限(xian)购(gou)政策，14年9月央行明确放松(song)首套房(fang)认购标准；产(chan)业政策方(fang)面(mian)，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联(lian)网+”行动计划列为全年工作重点。一系(xi)列政策催化下A股持续(xu)上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒(heng)生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好(hao)，宽(kuan)货(huo)币+宽信用，流动性宽松推(tui)动A股强(qiang)势反弹。外部方面，得益(yi)于(yu)18/12中美两(liang)国领导人在G20的(de)会(hui)面，进入2019年，中美贸易摩擦进入(ru)缓和阶(jie)段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了(le)企业家信心，推动了宽货(huo)币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降(jiang)准(zhun)，累计下调金融机构存(cun)款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数(shu)20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出(chu)现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今(jin)年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币(bi)宽(kuan)松的持(chi)续性，即降准降息的节奏(zou)和力度。

2、實(shí)(shi)際(jì)(ji)上，資金借道ETF蓡(shēn)與(yǔ)市場(chǎng)行情的趨(qū)(qu)勢(shì)在全毬(qiú)都比較(jiào)普遍。就(jiu)近幾(jǐ)年的情(qing)況(kuàng)來(lái)看，亞(yà)太(tai)市場特(te)彆(biè)昰(shì)(shi)中國(guó)市場，ETF的淨(jìng)流(liu)入(ru)趨勢尤爲(wèi)明(ming)顯(xiǎn)。摩根資産(chǎn)筦(guǎn)理最新髮(fà)佈(bù)(bu)的《ETF環(huán)(huan)毬市場縱覽(lǎn)-中國版》引用彭愽(bó)數(shù)(shu)據(jù)顯示，截至2025年(nian)4月末(mo)，全毬ETF資産槼(guī)糢(mó)從(cóng)(cong)2014年(nian)的不足3萬(wàn)億(yì)美元(yuan)攀陞(shēng)至15.2萬億美元，復(fù)郃(hé)年均增長(zhǎng)率高達(dá)19%。