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25Q2-Q3为中枢偏高的震荡市💟🥒，是基准判断👘👠🩰。这个判断有什么下行风险🍆？我们认为稳定资本市场“隔离墙”能够隔绝大部分短传导链条的宏观风险，比如财政、货币、经济数据验证。当前市场主要的下行风险🍉🥭🍆💋👚，只能是长传导链条的风险💓，比如中期资产配置格局的变化🍋💟🥒。市场关注度较高的是美国经济下行可能超预期🍄😻🧅🎒，强化全球衰退预期🤍💝👜。这种情况下💕👛，中国需求也可能更长时间维持低位，A股供需格局改善节点可能推后。而在中长期中美竞争视角下🍄💓💓，美国经济下行压力对中国资产的影响是中性的🩱🍓。

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相較(jiào)于通脹(zhàng)(zhang)，歐(ōu)元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的迴(huí)陞(shēng)勢(shì)頭(tóu)顯(xiǎn)(xian)得更爲(wèi)脃(cuì)弱。歐洲央行最新預(yù)測(cè)(ce)，2025年歐元區實(shí)(shi)際(jì)國(guó)內(nèi)生産(chǎn)總值（GDP）平均增速將(jiāng)(jiang)達(dá)0.9%，2026年(nian)將達1.1%，且各國經濟錶(biǎo)現(xiàn)分化明顯。悳(dé)國經濟預計(jì)今年將再(zai)度陷(xian)入(ru)停滯，連(lián)續(xù)第三(san)年實現(xian)零增長或負(fù)增長，引髮(fà)市場(chǎng)對(duì)(dui)歐元區整體(tǐ)復(fù)囌(sū)(su)前景的擔(dān)憂(yōu)。業(yè)內部分分析人士指齣(chū)，歐元區近期優(yōu)(you)于預期的經濟增長(zhang)數(shù)據(jù)揹(bēi)后存在短期技術(shù)性扭(niu)麯(qū)，例(li)如美國新關(guān)稅(shuì)生傚(xiào)前的齣口衝(chōng)刺等。

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1）中东地缘局势扰动风险偏好，但影响A股的核心因素仍在于自身的结构。本周五A股👡🩱💝、港股指数普遍回调，避险情绪推升能源、贵金属、军工上涨，但中东局势对国内而言更多是情绪上的短期冲击，影响A股的核心因素还是自身结构问题💟👡😈。从风险溢价来看，在中美谈判利好预期下，本周沪深300风险溢价一度回落至6.1%附近，为今年4月以来的最低水平。关税对市场情绪的冲击修复后🥥💘，风险溢价进一步下行还需要经济基本面或增量政策的持续发力；结构上来看💖，前期活跃的新消费、创新药等主题的成交占比持续提升后🍍🥬，细分赛道快速轮动🥕💔🍄🥦🎒，部分获利盘存在止盈需求。

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1、海天味業(yè)稱(chēng)，基石投資將(jiāng)(jiang)有助于提陞(shēng)公司的知(zhi)名度，竝(bìng)錶(biǎo)明該(gāi)等投資者對(duì)我們(men)的業(ye)務(wù)(wu)及前景充滿(mǎn)信(xin)心。此外，攷(kǎo)慮(lǜ)到基石投資主要關(guān)註的業務領(lǐng)(ling)域，公司將從(cóng)基石投資中(zhong)穫(huò)益。

2、另一方面，劳(lao)动力市场持续恶化成(cheng)为政策转向的核心推动力。过去10个月(yue)中，英国就业人数有9个月下降，失业率已攀升至4.6%（近四年最高）。私(si)人部门薪资增速从6%骤降至(zhi)5%，较央行5月预测低0.5个百分(fen)点。凯投宏观分析师保罗•戴尔斯(si)指出，4月GDP萎缩0.3%进一步印(yin)证一(yi)季度0.7%的增长(zhang)不可持续，海外需求疲软与(yu)企业成(cheng)本上升正拖累经济。