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1、3、成本方面:上半年原油市场高波动性的两大驱动(dong)因素为关税政策与地(di)缘冲突。鉴于需(xu)求韧性与市场(chang)份额(e)考量,预计OPEC+在三季度将持续增产,四季度起(qi)产(chan)量(liang)趋于稳(wen)定。然而,受夏季中东地区(qu)内部需求增长及库存调节机制影响,未来2-3个月内其原油出口增幅可能滞后于产量增长(zhang)。伴随4-5月油价(jia)逼近页岩油盈亏平衡(heng)点,美国活跃钻机数(shu)量降幅扩大,下半年供应(ying)增量将主要依赖非OPEC+非美国家。当前海(hai)外夏(xia)季需(xu)求旺(wang)季已然来临,预计三季度欧美地区的航空与陆路出行高峰将提振交通燃料需求。从供需平衡的角度来看,EIA对今年三、四季度(du)的供需平(ping)衡预测分别为供应过剩36万桶/日和(he)61万桶/日,IEA的(de)预测则分别为过剩34万桶/日和113万桶/日,预示全球原油市场整体将呈(cheng)现供应过剩格局,累(lei)库压力将贯穿下半年,尤以四季(ji)度(du)为甚。尽管当前地缘政(zheng)治溢价逐步消退,三季度(du)供需相对偏紧的态势或仍有望支撑油价企稳反弹至70美元/桶一(yi)线。然而,在四季度累(lei)库压力下,油价中枢则可能再度下移至55美元/桶附近,潜在风险仍需关注关税政策及地缘局势的演变。
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