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更重要的是，全国政客都应关注(zhu) “尽可能低成本” 方案与 “尽可能满(man)足(zu)多方需求” 方案之间的巨额(e)成本差距，因为这个(ge)基本道理适(shi)用于各地各类基础设施项目：如果一件事值得做，就必须优先推进；如果重(zhong)要性不足以让其凌驾于其他考量(liang)，不如放(fang)弃去做别的。否则，就会像加州政客一样，最终只剩大量时间和金钱的浪费。

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作为对以军袭击的回应，伊朗在13日晚间开启“真实诺言-3”的行动🥕🥭，报复以军袭击。14日夜间🥕🍌💗，伊朗国家电视台发布消息称👡，预计伊朗将在未来数小时内对以色列发动“大规模破坏性军事打击”。

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一直以來(lái)，A股相對(duì)H股存在係(xì)(xi)統(tǒng)性溢價(jià)，但(dan)寧(níng)悳(dé)時(shí)代、招商銀(yín)行(xing)、藥(yào)明康悳等公司卻(què)齣(chū)現(xiàn)AH折價，這(zhè)一現象或説(shuō)明市場(chǎng)定價邏(luó)輯(jí)髮(fà)生了(le)變(biàn)化。

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国泰海通的一组回溯数据也许对比更为突出，今年(nian)距(ju)离2015年牛市(shi)顶点已过去近10年，然而(er)到目前为止超越前高的行业(ye)却寥寥无几，不(bu)声不响的银行成(cheng)为其中之一，并大幅跑赢TMT。银行凭借长(zhang)期稳健的超额收益，使其成为防御性底仓的优选。

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1、上涨中的追赶(gan)：货币超预(yu)期宽松，A股在上涨中较(jiao)港股弹性更大，当前货币“小(xiao)步快跑”，关注后(hou)续降准降息节奏及幅(fu)度。由于A股较港股散户投资(zi)者占比更高，因此对流动性和资金(jin)变化更为敏感(gan)，AH溢价在上涨行情(qing)中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收(shou)敛(lian)主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价(jia)指(zhi)数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包括货(huo)币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中(zhong)货(huo)币方面，14/11央行(xing)意外降息开启牛市行情后(hou)，15年上(shang)半年货币宽松力度进一步增大，央行2、4月两次降(jiang)准，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开(kai)始地方陆续放松限购政策，14年9月央(yang)行明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定(ding)“互联(lian)网+”行动计划列(lie)为全年工作重点。一系(xi)列政策催化下A股持续上(shang)涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好(hao)，宽货币+宽信(xin)用，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面，得益于18/12中美两国领导人(ren)在G20的(de)会面，进入2019年(nian)，中(zhong)美贸易摩擦进入缓和阶(jie)段；内(nei)部(bu)来(lai)看，18/11民企座谈(tan)会(hui)的召开稳定了企业家(jia)信心，推(tui)动了(le)宽货币(bi)向宽信用的(de)传导(dao)，19/1央行两次全面降准，累计下调金融(rong)机构存款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市(shi)场预(yu)期，带动A股迎来春(chun)季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出(chu)现上涨中的收(shou)敛需观测到(dao)货币宽(kuan)松加码，今年以来货币政策节(jie)奏上呈现“小步快跑”模式，后续(xu)要关注货币宽松的持续性(xing)，即降准降息的节奏和力度。

2、地緣(yuán)方麵(miàn)，駐有美(mei)軍(jūn)的伊(yi)拉尅(kè)空(kong)軍基(ji)地遭無(wú)人機(jī)襲(xí)擊(jī)，尚無組織宣佈(bù)對(duì)(dui)此(ci)負(fù)責(zé)。特朗普警告伊朗不要對美國(guó)輕(qīng)擧(jǔ)妄動(dòng)，美國仍(reng)有可能介(jie)入伊以之間(jiān)的戰(zhàn)鬭(dòu)。