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从目前基本面的趋势来看，基本维持较为稳定的状态🍒🍌，依然呈现**开支托底经济🤍🩱🥻🧄、消费出口相对强、新经济领域热点频出，地产国内投资相对较弱的状态。5月总需求增速进一步反弹💋💯👙，预计半年报业绩同比增速仍为正增长。即将到来的业绩披露窗口期对A股整体影响偏正面。但边际来看，6月开始，外需和地产压力进一步提升，有待7月政治局会议定调新的稳定需求的措施。近期国内投资链大宗商品有企稳回升的态势，可能反应了这种预期👗🥥🍈。

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6月重(zhong)要股东增持255亿(yi)元，减持437亿元，净(jing)减持182亿元，净减持规模较2025年5月前值133亿元明显回升。按照截至2025年(nian)6月27日收盘价(jia)估算，2025年7月解(jie)禁规(gui)模(mo)为2567亿元，解禁规模较2025年6月扩大，不同板块解禁(jin)规模来看，主(zhu)板592亿元(yuan)、创(chuang)业板890亿元、科创板1070亿元、北证15亿元。考虑到2025年7月(yue)解禁规模(mo)明显回(hui)升，未来重要股东二级市场净减持规模有望小幅回升。

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我们(men)在中期策略报告中描述了本轮市场(chang)进入牛(niu)市阶段II，逻辑跟此前几(ji)次不同。对于权重指(zhi)数的逻辑是消灭高内在(zai)回报率股票，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结(jie)束(shu)三年低迷和下行，进入增速稳定波动(dong)率降低的新时代，A股自(zi)由现金流收(shou)益率(lv)不断提(ti)升。而2018年(nian)以来，在(zai)经济结构调整和资产荒(huang)的大背景下，无风险利率持续下行，此(ci)后(hou)银行股(gu)股息率(lv)相对无风险利率利差(cha)收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现(xian)金流和SIRR相对无(wu)风险利率利差收敛下行对应的就是估(gu)值(zhi)的(de)提升。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对(dui)市场走势产生显著影响，也会对市场(chang)风格(ge)的演变起到关键作用(yong)。这个逻辑之(zhi)下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的(de)选股方向

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⚑ 6月重要政策梳理：据不完全统计🍓🍋，截止6月25日，6月重要政策约148个💗💖👠🍌💛。具体来看🥑😻🍅🥦🍎，1）总量政策方面，促消费相关政策延续发力🍈💯😠，重点关注以旧换新🍅👅、文化旅游消费等领域。其中👡🍍，多地出台政策推动家电、汽车等大宗消费相关更新升级政策。2）资本市场方面，资本市场高质量发展以及金融支持消费科创类政策频发，6月18日🥔🩲👅，在陆家嘴金融论坛上🍄👄🥔🍏，央行🍉🍈🤍🍇，证监会，金融监管总局发布了一篮子金融举措与措施，积极推动金融开放合作以及高质量发展。3）产业政策方面🧄😡，6月政策围绕新质生产力👢🍏🥥，医药生物等持续发布。

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1、机构调研来看(kan)，本(ben)周(zhou)受到机构关注程度最高的前5大(da)个(ge)股依次(ci)为汇川技术(shu)（151家）、稳(wen)健医(yi)疗（144家）、京北方（79家）、中航成飞（66家）和藏格矿业（64家(jia)）。

2、主要观点：对于(yu) 25 年下半年不锈钢价走势，我(wo)们认为在经历了二季度社会库存的一定去化(hua)后(hou)，不锈钢结构性过剩压力得以缓解，重点在于关注需求端是否有超预期走弱以及成本运行走势(shi)。预计下半年(nian)不锈钢主力合约波动(dong)区间在 12000-13900 元 / 吨。