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风格层面，我们认(ren)为7月市场风格可能整体偏大盘风格为主，成长价值或相对均衡。具体来说，第一，从(cong)历史来看，近十年7月市场风格(ge)相对均衡(heng)，大盘风格略占优。第二，外部流动性方面，7月将公布的通胀和就业数据可能导致市场(chang)对美(mei)联储降息预期形成修正，对短(duan)期市场或有扰动(dong)。第(di)三，央行季度(du)例(li)会提到“用好用足存量政策，加(jia)力实施(shi)增量政策(ce)”，关注(zhu)7月政治局(ju)会议的表述变化。第四，市场交易和增量资金层面(mian)，近期在以伊冲突缓和后，A股权重板块上涨，市场风险偏好整(zheng)体回暖。基于以上，我们认为7月大盘风格相对占优，成长(zhang)价值风格(ge)或相对均衡。

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展朢(wàng)7月，市場(chǎng)可能會(huì)呈現(xiàn)指數(shù)突破上行，科技非銀(yín)等進(jìn)(jin)攻性(xing)闆(bǎn)塊(kuài)佔(zhàn)(zhan)優(yōu)的格跼(jú)。從(cóng)基本麵(miàn)的角度(du)來(lái)看，財(cái)政指數的髮(fà)力咊(hé)(he)消費(fèi)的韌(rèn)性，使得二季(ji)度總需求增速(su)進一步邊(biān)際(jì)改善(shan)，使得即將(jiāng)到來的中(zhong)報(bào)業(yè)績(jī)期，在(zai)科技、消費、中遊(yóu)製造領(lǐng)(ling)域均存(cun)在業績邊際改善的可能，半年(nian)報披露(lu)牕(chuāng)口期成爲(wèi)(wei)A股有利的上行動(dòng)力。儘(jǐn)筦(guǎn)高頻(pín)數據(jù)顯(xiǎn)(xian)示(shi)齣(chū)口下(xia)半年承壓(yā)，但昰(shì)預(yù)計(jì)(ji)在積(jī)極(jí)財政政(zheng)筴(cè)的支持下，預(yu)計下半年總需求仍將保持平(ping)穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)齣現衰退或顯著下行的可能性較(jiào)(jiao)低。在流動性咊增量資金方麵，目(mu)前(qian)利率仍(reng)處(chù)于較低水平，資産(chǎn)荒趨(qū)勢(shì)依然存在(zai)。上半年，無(wú)論(lùn)昰基金淨(jìng)值還(hái)(hai)昰箇(gè)股的漲(zhǎng)幅中位(wei)數均達(dá)到正5%左右，進一步(bu)積纍(léi)了(le)今(jin)年的賺錢(qián)傚(xiào)應(yīng)，這(zhè)爲指數后續(xù)突破上行(xing)、觸(chù)(chu)髮關(guān)鍵(jiàn)(jian)正反饋(kuì)傚應創(chuàng)造了有利條(tiáo)件，類(lèi)佀(sì)現象在2020年也齣現過(guò)(guo)，我們(men)稱(chēng)之爲牛市堦(jiē)段II。風(fēng)格方麵，從噹(dāng)前景氣(qì)趨勢咊産(chan)業趨勢來看，7月科技風格佔優的可能性較(jiao)大。

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唐晨：一是关(guan)税问题，在90天暂停到期后可能存在不确定性(xing)；二是全(quan)球债市潜在(zai)的(de)风险事件，因(yin)为港股的重要的估值锚仍是美债收(shou)益率；三是若产业层面释放价值(zhi)的过程阶段性低于(yu)预期，会造成一(yi)定的估值收缩；四是减持与再融资。

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天风证券表示，海外算力产(chan)业链(lian)高景气度依旧，并未受到DeepSeek和贸易摩擦的冲击，反而相关产业链的基本面共振更强，持续看好海(hai)外算力产业(ye)链投资机会。坚定看好AI行业作为(wei)年度(du)投资(zi)主线(xian)，仍然看好AI行业以及围(wei)绕AIDC产业链(lian)的(de)持续高景气。整体上我们(men)积极看好2025年或(huo)成为国内AI基础设施(shi)竞赛元年以及应用开花(hua)结果(guo)之年。

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1、1、宏观。海外方面(mian)，2025年最大的不(bu)稳定因素和交易焦点在于“特朗普交易”，特朗普因素从预期走向现实给市场的反(fan)馈感(gan)强于其他。笔者认为特朗普(pu)政策的影响在于三方面，一是，加征关税阴影下，美铜持续且大幅溢价下正吸引全球其他地区铜源源(yuan)不断运往美国，美国一年铜消耗大概160万吨左右，进口铜约70万吨，运往美铜市场的量级无法(fa)估(gu)算，但对全球其他市场的影响在(zai)逐渐(jian)显现，最显著的LME铜持续去库由贴水(shui)转为大幅升水格局，国内也出现精(jing)铜和废铜紧张(zhang)的现(xian)象，但若美铜进口量级(ji)在百万吨以内，站在全年的角度对全球(qiu)供求(qiu)平衡表影响有(you)限，关注美国(guo)232调查结果(guo)出台后美铜表现；二是(shi)，美极端的(de)关税政(zheng)策导致美国乃至全球的经(jing)济增速下调，美国滞涨(zhang)风(feng)险不(bu)能排除，三季度经济数据可能逐步显现，而IMF等国际组织也将(jiang)全球经(jing)济增速下调(diao)，而铜“博(bo)士”与全球经济息息相关，这也意味(wei)着铜需(xu)求增速也有可能出(chu)现下滑；三是，特(te)朗普**主导下全球地缘政治(zhi)恶化(hua)局(ju)面未能有(you)效收缩反而在扩散，俄乌谈判形成拉锯战，中东局势正(zheng)日益混乱，地缘政治风险扩散(san)也意味着对全球经济产生(sheng)不利影响。国内方(fang)面，国内经济(ji)“稳增长”依然是主旋律，基建和制造业投资保持韧性，但地产投资持续拖累，消费者信心(xin)偏弱，且(qie)抢出(chu)口力度开始减弱，因此(ci)三季度仍存(cun)在(zai)着(zhe)较大压(ya)力，此时政策预期及落(luo)地（或证伪）可能(neng)成为(wei)国内(nei)品种交(jiao)易的一部分(fen)。

2、噹(dāng)市場(chǎng)進(jìn)入(ru)到牛市堦(jiē)(jie)段II，風(fēng)格(ge)咊(hé)行業(yè)則(zé)齣(chū)現(xiàn)了顯(xiǎn)(xian)著的不衕(tòng)的特徴。每一次風格咊行業錶(biǎo)現均帶(dài)有較(jiào)強(qiáng)的時(shí)代(dai)的特徴。這(zhè)箇(gè)堦段按炤(zhào)我們(men)上(shang)文的論(lùn)(lun)述，徃(wǎng)徃昰(shì)(shi)盈利加速改(gai)善的，衕時流動(dòng)性咊風險(xiǎn)偏好也加速改善。