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2025年1—5月份，全国固定资产投资（不含农户）191947亿元🍒💛👢，同比增长3.7%（按可比口径计算，详见附注7）👠🍒🍓。其中🥦👝，民间固定资产投资同比持平🍎。从环比看，5月份固定资产投资（不含农户）增长0.05%💌👿。

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英国豪华汽车制造商捷豹路(lu)虎周一将其2026财年息税前利润率预期从(cong)之前的10%下调至(zhi)5%-7%，理由是(shi)美国关税迫在眉睫(jie)，全球汽车业存(cun)在不确定性。

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1、维持年度策略观点：牛市上半场金融再通胀，红利底仓+小盘成长哑铃配置。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法，牛市上半场是金融再通胀😈，权益资产在流动性宽松环境下估值抬升，资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要👚💘，打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性循环。下半场是实物再通胀，实际利率下行与资产价格上行**借贷需求，资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经济🍈🤍👡。当前仍处牛市上半场的金融再通胀👜🍇，剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放🍆🥔，同时通胀尚未回归，红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归，在观测到PPI的显著修复之前，仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路。

2、更重要的是(shi)，全国政客都应关注 “尽(jin)可能低成本” 方案与 “尽可能满足(zu)多方需求” 方(fang)案之间的巨额成本差(cha)距，因为这个(ge)基本道理适用于各(ge)地各类基础设施项目：如果一件事值(zhi)得做，就必(bi)须(xu)优先推进；如果(guo)重要性不足以让其凌(ling)驾于其他考量，不如放弃去做别的。否则，就会像加州(zhou)政(zheng)客一样，最终(zhong)只剩大量时间和金(jin)钱的(de)浪费。