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2025-08-14 22:03:18 作者:秦晴

3、策略观点:从供需增速(su)平衡来看,预计2025年全球集(ji)运市场运力增速和吞(tun)吐(tu)量增速(su)分别为6.56%和2.5%,供需增速差为4.06%;2026年运(yun)力增(zeng)速和吞吐量(liang)增速(su)分别为3.78%和3%,供需增速差为0.78%。上半年受关税扰动影响,美线运价向欧线的传导效应打乱了EC2508合约的旺季属性。在08合约进入交割逻辑前,盘面已提前计(ji)价(jia)欧(ou)线运价(jia)见顶(ding)回(hui)落趋势(shi),08估值相对偏低(di)。然而,基于当前相(xiang)对积极的货量,我们对今夏旺季需求仍持谨慎(shen)乐观预期(qi),建议在08合约逐步进入交割月前可考虑逢低做多(duo)。当前7月大柜报价折算SCFIS约2200-2400点,8月即期(qi)运价(jia)即便(bian)下行,其斜率预计将缓于美线,08合(he)约仍具(ju)基差修复空间。但需注意(yi)08合约多空博弈激烈,市场(chang)分歧(qi)明(ming)显,从相对(dui)确定性角度(du),更(geng)值得考虑逢高空配EC2510,主要逻辑在于(yu)美线影(ying)响消退及淡季因素,其底(di)部(bu)支撑可参考(kao)年内低(di)点1100点附(fu)近——该水平亦接近部分船司1500美元/FEU左右(you)的成本区(qu)间。同理,从月间套利视角观察,本轮8-10正套(tao)价差(cha)扩大至约800点后开始回落。尽管我们仍认可(ke)08与10合约间的淡旺季转换(huan)逻辑,但基于相对确定性(xing)考量,相较于(yu)8-10正套策(ce)略(lve),EC2510-2512反套策略具备更高配置价值。参考去年EC2410-2412合约(yue)价差走势,预(yu)计较当前价差水平仍存约200-400点空间。

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8、上半年,終耑(duān)需求符郃(hé)正常季(ji)節(jié)性槼(guī)律,在供給(gěi)充足的(de)揹(bēi)景下(xia),屠宰企(qi)業(yè)開(kāi)機(jī)率處(chù)于2019年以來(lái),歷(lì)史衕(tòng)(tong)期高位水平運(yùn)行。卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯(xiǎn)示,截至6月27日,樣(yàng)本屠宰(zai)企業開機34.16%,較(jiào)年初減(jiǎn)少5.64箇(gè)百分點(diǎn)。目前生豬市場(chǎng)供給(gei)充裕,屠宰企業收購(gòu)難(nán)度低,另外短期終耑(duan)對(duì)于分(fen)割品需求較好,下遊(yóu)走貨(huò)(huo)較爲(wèi)順(shùn)暢(chàng),屠宰企業開機、利潤(rùn)情況(kuàng)(kuang)較好。

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