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1、尽管(guan)中美经济(ji)周期处在不同的位置，但关税冲击带来的不确定性正使得这两个全(quan) 球(qiu)最大经济体在下半年(nian)的经济和政策节奏(zou)趋(qu)于阶段性同步。我们预(yu)计三季度前半段，国内外经济仍有韧性，政策相对谨慎和预期管理(li)为主；随着(zhe)中国出(chu)口压力和 美国经济压(ya)力在三季度后期逐(zhu)渐明显，四季度国内有望出(chu)现更多(duo)增量政策落地， 以及海(hai)外美(mei)联(lian)储(chu)降息概率上升。

2、我们在(zai)刚刚发布的中期策略观点中提到， A股的表(biao)现存在(zai)5年周期规律。每五年周期的上行周期中，时间(jian)从2.5~3年不等。每一轮上行周期可以大致(zhi)分为三个阶段。当然阶段(duan)的划分有一(yi)定(ding)主观性，我们对于过去每(mei)五年的周期的上行周期如下(xia)图所示(shi)。