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4、成(cheng)本(ben)利潤(rùn)：2025年上半年原料純(chún)堿(jiǎn)、煤炭等(deng)價(jià)格不(bu)斷(duàn)下行，帶(dài)動(dòng)玻瓈(lí)成本重心持續(xù)(xu)下迻(yí)，不衕(tòng)工藝(yì)成本降幅雖(suī)有差異(yì)，但多數(shù)不及原片玻瓈成品價格降幅多。囙(yīn)此多數工藝已經(jīng)持續數月虧(kuī)損(sǔn)，僅(jǐn)煤製氣(qì)工藝尚有些(xie)微盈利。下半(ban)年若無(wú)外界強(qiáng)製囙素，成本咊(hé)利潤或難(nán)以推動行業(yè)大槼(guī)糢(mó)産(chǎn)能清退。

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1、展望7月增量资金或(huo)有望温和净流入，融资资金、行业类ETF有(you)望继(ji)续活跃。6月股票市(shi)场可跟踪资金(jin)净(jing)流(liu)入，各类增量资金相对均衡(heng)。资金供给端(duan)，新发偏(pian)股基金规模继续扩大；市(shi)场震荡(dang)上行，ETF净赎回规(gui)模收窄；市场风险偏(pian)好有所改善，融资资金(jin)净流入(ru)规模扩大。资金需求端，重要股东净减持规(gui)模扩大；IPO发行规模(mo)小幅回落，再(zai)融资规模(mo)持平(ping)前期，资金需求规模低位稳定。展望2025年(nian)7月，二级市场可跟踪资金有望继续温和净流入，结(jie)构上市场风偏改(gai)善后融资资金有望延(yan)续净流入，行业(ye)类ETF也有(you)望继续活跃(yue)。

2、供应方面，2025 年全球铁矿石发运量预计增加 1370 万(wan)吨左右。后(hou)续国(guo)内到港增量约 500-1000 万(wan)吨，而今年前五个(ge)月到港量同比 -2600 万吨左右，则(ze)全年外矿(kuang)到港量(liang)同比减 1500-2000 万吨，过剩压力较年初预期水平大幅缓解(jie)。需求和库存方面，偏(pian)乐观的假设下，短期钢企暂无大幅减产的预期，铁水节奏或类似于 2023年，阶段性下降至 235-240 万吨 / 天(tian)水平，整(zheng)体三季(ji)度平均铁水 239 万吨 / 天，四(si)季度平均铁水季节(jie)性(xing)下降至 228 万吨 / 天。进而预估(gu)三(san)季度总库存维持在 1.83-1.91 亿吨区间，低于去年同期水平。四季(ji)度随着铁水产量季(ji)节性下降，若发运没有明显下降，或将累库约 1500 万吨，有压力但也相对有限。而在四季度粗钢(gang)压减 1000-2000 万吨的悲观假(jia)设下，预计四季度铁矿(kuang)累(lei)库压力明显增加。综上所述，全球(qiu)供应释放低于预期，但预计四季(ji)度需求端受政(zheng)策影响，存在分化，建议在低估值区间阶段(duan)性把握反弹机会，同时若粗钢压减政策落地，建议更多把握矿价承(cheng)压下行的机会。