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伊朗的炼油与出口能力： 伊朗拥有庞大的炼油设施，处理能力为220万桶/日👘💖🍍，以及大规模的石油出口基础设施。其主要石油出口终端位于波斯湾的哈尔克岛。然而，打击该设施不太可能得到美国**的支持💕👝，因为后者会警惕破坏石油市场。

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但特朗普自第一任期开始(shi)就探索将“两房”私有化的可能。负责(ze)监管这两家公(gong)司的美国联邦住房金融局局(ju)长Bill Pulte表示，**正(zheng)在探索在将这些公司置于**监管之下的(de)同(tong)时出售其股份的方案。

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上涨中的追赶：货(huo)币超预期(qi)宽松(song)，A股在上涨中较港(gang)股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注后续降准(zhun)降(jiang)息节奏及(ji)幅度。由于A股较港股散户投资(zi)者占比更高，因(yin)此对流动(dong)性(xing)和资金变化更为敏感，AH溢价在上(shang)涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为(wei)14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调(diao)盘整，AH溢(yi)价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛(lian)主要来自政(zheng)策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互(hu)联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央行(xing)意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2、4月(yue)两次降准(zhun)，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆(lu)续放松限购政(zheng)策，14年9月央(yang)行明(ming)确放松首套房认购标准；产业政策方(fang)面，3月两会上《**工作报告》明(ming)确将制定“互(hu)联网+”行动计划列为(wei)全年工作重点。一(yi)系列政策催化下(xia)A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指(zhi)数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上(shang)行至140。（2）19年初内外部(bu)环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面(mian)，得益于(yu)18/12中美(mei)两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的(de)召开稳定了(le)企业家信心，推动了宽货币(bi)向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机(ji)构存款准备金率1个百分(fen)点。2/15，央行公布的1月(yue)社融新增(zeng)4.64万(wan)亿(yi)元，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最(zui)大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来(lai)看，要(yao)出现上涨中的收敛需观测到(dao)货币宽松加码，今(jin)年以来货币政(zheng)策节(jie)奏上呈(cheng)现“小步快跑”模式，后(hou)续要关注(zhu)货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度。

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近日海外地缘扰动对全球市场风险偏好形成一定扰动，港股短期震荡和板块轮动加强💋。对于不确定性较高的外部环境，以港股红利资产为代表的具有一定防御属性的资产类型受到资金青睐。港股通红利ETF（513530）自五月以来的全部交易日均获资金净流入🩰💟，助推最新份额🥑、规模齐创其成立（22/4/8）以来新高，五月以来规模增长超50%。（数据来源：交易所、Wind🤬，截至25/6/13份额、规模分别为14.01亿份🩰、23.17亿元🍎💕🥔，25/4/30规模为15.17亿元）

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1、银行ETF（512800）基金经理助理张放：我们要提醒投资者，布局银行股ETF并非“躺赢”，需理性看待👛🍋。首先，收益来源与风险并存。银行ETF的收益主要来自股息分红👗、估值修复和行业β收益，但受宏观经济🩰🧅😈、利率政策🤬💗👡🍊、银行资产质量等多重因素影响。其次🍆👗🍅，分散风险 ≠ 无风险🩲🍍。银行ETF通过分散投资42家上市银行降低个股风险（如坏账暴雷）🥕🥻🥥，但行业整体仍可能受系统性风险冲击（例如下调LPR导致净息差收窄）。

2、③投資者(zhe)結(jié)構(gòu)(gou)：港股外資(zi)佔(zhàn)比(bi)更(geng)高，美國(guó)債(zhài)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)擾(rǎo)動(dòng)(dong)，美元走(zou)弱，外資尋(xún)求中國資産(chǎn)配寘，港股憑(píng)借低(di)估值、業(yè)績(jī)改善、更爲(wèi)便捷(jie)開(kāi)(kai)放(fang)的製度優(yōu)勢(shì)，率先受益。