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► 私人信用持续收缩+政策“有所保留”🍊，使得整体信用周期难以大幅扩张🤍💌🍈，导致市场底部有支撑，但上行空间也受限。当前中国信用周期的核心困境在于，回报与成本倒挂的情况下，私人部门的信用收缩仍在延续🤬。背后的原因🍓🥿，并非是钱不够多或利率的绝对水平不够低，而是在相对差距上居民和企业感受的回报预期低于成本，即私人部门面临的融资成本与回报依然倒挂👘😈💋，抑制了私人部门主动加杠杆的意愿。解决之道💛💓👠，相比单纯降低成本（利率已经很低且流动性十分充裕），更有效手段是提高回报预期🍏🩳👘，这需靠外力干预（财政逆周期调节）或新增长点（AI科技与新消费）的出现💟。从这个框架出发🩱，不难理解去年9月底以来市场表现的脉络：一方面🥻🍎🍆，市场之所以能企稳反弹且底部不断抬升🥾，是因为上述两个层面积极变化：924后财政发力对冲了私人部门持续的信用收缩，以及春节后AI突破带来新的投资方向。但另一方面，市场之所以屡次冲高回落🥬，是因为预期每次过度亢奋且政策“有所保留”，使得信用周期没有彻底走出收缩。

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（2）供应来看👘🥑，1-4 月锂矿进口小幅增长🍌👅，国内矿山二季度增产明显🥝，随着海外项目生产的矿石回国，三季度国内锂矿供应将明显提升🍅。整体来看👘🍄，全球锂资源供应同比增长 29% 至 173 万吨 LCE，三季度开始国内碳酸锂月度产量或达到 8万吨以上。

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6月份以来🍊🥻，公募基金发行市场热度显著提升🩰💛🥔，新发基金规模持续攀升。Wind资讯数据显示，截至6月29日🍌🍉😻，当月新成立公募基金共计151只🍌🥦💕👚，发行总规模合计达1205.56亿元👗，创年内月度新发基金规模新高💝💯。

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撡(cāo)作層(céng)麵(miàn)，中(zhong)期維(wéi)度下（7-8月份(fen)），半年報(bào)依然昰(shì)很重要(yao)的邏(luó)輯(jí)鏈(liàn)，上週漲(zhǎng)幅較(jiào)多(duo)的(de)行業(yè)也大多圍(wéi)繞(rào)估值郃(hé)理、業績(jī)預(yù)期良好兩(liǎng)箇(gè)先決(jué)條(tiáo)件，基于此，業績披露期建議(yì)關(guān)註業績確(què)定性相對(duì)較高的方(fang)曏(xiǎng)，比如海外算力（光糢(mó)塊(kuài)、PCB）、遊(yóu)戲(xì)、軍(jūn)(jun)工、齣(chū)(chu)口(kou)（摩託(tuō)車(chē)、風(fēng)電(diàn)等），業績(ji)昰7月超額(é)收益的主要來(lái)源之一。

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1、具体来看，科技领域，AI技术商业化加速与资(zi)本开支扩张，将推动互联网巨头盈利超预(yu)期，叠加政(zheng)策对自主创新的扶(fu)持，港股通互联网等(deng)领域具备估值修复潜力。

2、在中(zhong)华文明的体系中，酒文化一直(zhi)也是不(bu)可或缺(que)的一部(bu)分。国(guo)乐作(zuo)为(wei)中国传(chuan)统音乐的代表，经历了数千年的发展演(yan)变，形成了(le)独特的艺(yi)术风格和丰富的音乐表现形(xing)式；而汾酒(jiu)作为中国白酒的佼佼者，有着6000年的中华酿艺与文明的传承，是中(zhong)国(guo)传(chuan)统酿酒技艺的杰出代(dai)表。青花汾酒《国乐(le)世界之旅》节目中的这些乐器不仅(jin)是音乐的载体，更(geng)是中华文化的瑰(gui)宝，传承着民族的灵魂与情感(gan)。而每件乐器更是与汾酒6000年酿酒史(shi)、3000年酿酒文明史、1500年名(ming)酒(jiu)史(shi)、1200年诗酒(jiu)史、800年蒸馏酒史、300年品牌史、110年国际(ji)品牌史产生共(gong)振，汇聚成“美(mei)美与(yu)共”和(he)谐之音，与汾酒一同见证(zheng)中(zhong)华民(min)族的历史变迁与文化传承。