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2025-06-28 13:24:54 作者:黄梅荀

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2、分化中的收敛:通胀回归A股较港股业绩占优👞🍌,美联储降息预期影响港股表现💓🌽🍊🍍。20年末至21年初核心资产行情进入白热化💝,尤其港股表现更为强势,AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130👝💓💯。而在21年春节后👠,核心资产泡沫破灭,港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌🥾💋,恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道😻😠👡,万得全A全年上涨9%,结构上电力设备领涨🥻,此外有色金属、煤炭🤬👙、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响💘🥑🥻👄🍄,同样涨幅居前,AH溢价指数从130升至149😈。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大🍆👝😡,21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%,全A(非金融)净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%,港股21年全年净利润增速21%👛🌽💖👠,通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大,是21年A💓🤍💌、H行情分化的重要原因之一🥾。当前来看😈,关注通胀回归的节奏和幅度🍑,若价格水平快速回升,A股业绩优势放大💝🍑,有望相对港股走强😠😡,但短期概率不大🤍💘。此外🥬,关注美联储降息预期💋💌👙🍅,若降息时点持续延后🍆🎒🥻,海外流动性趋紧对港股冲击更大👡,可能出现A股涨港股跌的分化收敛👙🥾🍒👠。

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