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唐晨：从风险溢价来看，恒生指数相对10年期(qi)中国国债利率的风险溢价约(yue)为8%，相(xiang)对10年期美(mei)债利率的风险溢价约为5%。从市盈率来看，港(gang)股(gu)预(yu)测市盈率为10.6倍，处(chu)于过去十年间35%分位数。

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5月降准(zhun)降(jiang)息后，货(huo)币政(zheng)策尤(you)其是总量政策进入落地观察期、加码概率较小，预计7月更多通过逆回购以及结构性工具进行流动性投放。但考虑到下半年(nian)增长压(ya)力加大，不排除(chu)央行继续加码(ma)宽松的(de)可能，时间点预(yu)计在美联储重启降息前后。此外高基数叠(die)加信贷偏(pian)弱，6月社融(rong)数据有进一步走弱(ruo)可能。

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伊朗内政部长莫梅尼28日在悼念仪式上说💓💕💓🍍，美国和以色列的所作所为证明其未能履行任何承诺🩰👡🩰🥒。伊朗武装部队高度警惕，将果断回应“敌人”的任何恶意行动或违背承诺的行为👙🩳👄。

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张瑶还提到，残疾人特殊需要信托的公共性与信托服务个性化、品质化、高成本之间很难匹配。“事务繁杂”是信托公司对特殊需要信托业务的普遍反馈：前期咨询多🍆🥻🥦、落地非常少🍈、落地周期长等。具体而言，此类信托落地平均需要2~3年的不断磨合，最终落地之后黏性强🩳🧄💓，客户的日常咨询多，信托公司提供服务时间长，服务成本高🍍，还面临客户要求投资保本等情况🍓。

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1、我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II👅，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票🥒，引发A股估值重估🍒🥕。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代👞🍊🥾，A股自由现金流收益率不断提升🍆👚🥭🍍🍄。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下😻，无风险利率持续下行💔，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛💝，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升🧄👜👘。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外👘😠👝，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

2、从估值方面来看，Wind数据显示，截至周四（6月26日）收盘，化工ETF（516020）标的指数细分化工指数市净率为1.89倍😈🧡💋💕😡，位于近10年来9.61%分位点的低位，中长期配置性价比凸显。