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在不择时的情况下，期权侧多头(tou)替代策略较难贡献出超(chao)过期货多头策(ce)略的超额(e)收益(yi)。尽管单腿卖(mai)出次月虚值策略贡献了约 3% 的区(qu)间超额收益率，但仍(reng)略低于次月合约的多头替代。合成(cheng)类策略整体表现较弱，核心原因在期权侧合成贴水始(shi)终弱(ruo)于期货贴水，导致合成(cheng)多头收益偏弱。

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