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4月的贸易战再次提醒我们🩰，当中国资产的长期重估已经成为一个共识的时候👡，任何过度反应一些外部冲击因素而进行的交易，回头来看出错率都很高👘🍄。不过，油价上涨能阶段性缓解工业品价格下行压力🍍🍇🍑，更重要的是高油价将阻碍美国通胀回落。今年2月以来，美国CPI能源分项进入同比下跌区间，带动全口径CPI同比涨幅从1月的高点3.0%回落至5月的2.4%🥦👅🥝。一旦后续油价因为供给因素飙升💓🧄🩱，该抑制作用势必减弱🥬👄🥕。美国通胀隐患重新升温、驱逐非法移民带来的冲突🤬，都可能会影响到减税法案的推进🍇，同时也制约特朗普在贸易问题上做文章的空间。如果从这个角度看问题🍈👡，中东的冲突对中国资产未必有负面影响。

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货币政策：展(zhan)望未来，我们认为东南亚多国预计在2025年四季度和2026年(nian)一季(ji)度期间，额外降(jiang)息(xi)50-75bp，对经济增长加以**，并对(dui)冲对等关税带来的贸易增长阻力。

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分化中的收敛：通胀回归A股较港股业绩占优，美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化，尤其港股表现更为强势😻，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后👜🍍，核心资产泡沫破灭💛👜🍑，港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌🍒💘👘🧡，恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道，万得全A全年上涨9%，结构上电力设备领涨，此外有色金属💯、煤炭、化工🤍、钢铁等周期资源品受通胀上行影响💯👗，同样涨幅居前，AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大💖👢，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%🌽🍏，全A（非金融）净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%，港股21年全年净利润增速21%🥾🥿💘，通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大，是21年A、H行情分化的重要原因之一👙。当前来看，关注通胀回归的节奏和幅度😻🥕👡，若价格水平快速回升，A股业绩优势放大，有望相对港股走强🎒🍍🤍😡，但短期概率不大。此外👝，关注美联储降息预期，若降息时点持续延后，海外流动性趋紧对港股冲击更大💓🍓🤬💝，可能出现A股涨港股跌的分化收敛。

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由于本次转让属于实际控制人家族内部的股权结构调整🍅💘🍊👙，不会影响公司独立性，也不会对公司经营产生重大影响。转让完成后，上市公司控股股东不变，实际控制人由曹龙祥变更为曹飞和曹龙祥共同担任🧄🍍💞🩲。

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1、本次峰会特邀乌克兰👅、印度🍅💘、巴西等九国领导人参与部分议程，这些“特邀嘉宾”各自带着算盘而来。乌克兰官员已低调表态，将现实目标调整为“争取特朗普与泽连斯基的友好会晤”🥔，这种务实态度暗示着G7在安全承诺上的影响力衰减🩰。而印度、巴西等新兴经济体代表的活跃身影🤬，则预示着全球治理格局正在发生的深层变革。

2、本週(zhou)，中美兩(liǎng)國(guó)官員(yuán)在倫(lún)敦進(jìn)行(xing)了爲(wèi)期兩天的談(tán)判后宣(xuan)佈(bù)(bu)就緩(huǎn)解貿(mào)易緊(jǐn)張(zhāng)跼(jú)勢(shì)達(dá)成“框架協(xié)(xie)議(yì)”，短期來(lái)看外貿環(huán)(huan)境(jing)壓(yā)力趨(qū)于緩咊(hé)，但地緣(yuán)衝(chōng)突陞(shēng)(sheng)級(jí)再度衝擊(jī)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。