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上涨中的追赶:货币超预期宽松🩰,A股在上涨中较港股弹性更大👘,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感🥔🍎,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🧄🍅,分别为14-15年和19年🍉😈🥦。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后,14年回调盘整😻👡👜,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🥕。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松💞👘🍑、地产放松😻、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大,央行2🥕🩱🥝🩱、4月两次降准💟💕🍌🍏,3💗、5月两次降息👢;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🍒。一系列政策催化下A股持续上涨🧅,14/7-15/6万得全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%💕🎒,对应 AH溢价指数从89上行至140🥥👞🥿💓。(2)19年初内外部环境转好🍉,宽货币+宽信用🎒,流动性宽松推动A股强势反弹👙🌽🥿🍑。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年,中美贸易摩擦进入缓和阶段🤬;内部来看💗🧡🧄,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导🍇👢💔👿,19/1央行两次全面降准🍄🍆💔👗,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期😠,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🧄,恒生指数20%👚,AH溢价指数从115升至128🎒🧄🍇。当前来看🍍,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🥔👝👅,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续性🍊👛🩳🍇👙,即降准降息的节奏和力度👿🧄💝💟。
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“固收+”产品成(cheng)为中欧(ou)基金的另一增长(zhang)极,一季(ji)度规模增量达到(dao)177亿元(yuan)。中欧基金也是今(jin)年一(yi)季(ji)度“固收+”产品(pin)规模增长最快的(de)机构。据中欧(ou)基金介绍(shao),公司打造了“固收+”等(deng)“稳”策略产品线,致力于为投资者提供更稳、更好的持有体验。同时,在每(mei)一大类的风险收益特(te)征下(xia),公司也提供了不同差(cha)异化策略的产(chan)品,以进(jin)一步(bu)满足不(bu)同细分客户对于不同(tong)策略偏好的需求。比如,中欧(ou)丰利以(yi)“固(gu)收(shou)+港股(gu)策略”为特色,中欧(ou)磐固以“固收+ETF策略”为特(te)色,而中欧汇利则以“固收+红利和价值策略”为特色。
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