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2025-06-24 11:03:29 作者:秦谦然

维持年度策略观(guan)点:牛市上半场金融再通胀,红利底仓(cang)+小盘成长哑铃配置。我们继(ji)续维持年度策略《再通胀牛(niu)市》看法(fa),牛市上半场是金融再通胀,权益资产在流动性宽松环境下估值抬升,资(zi)产价(jia)格企稳对扭转通缩预期(qi)至关重要,打破“资产(chan)缩水-债务压力-消(xiao)费收缩“的恶性循(xun)环。下半场是(shi)实(shi)物再(zai)通胀,实际利率下行与资(zi)产价(jia)格上行**借贷需求,资金通过信贷渠道从淤(yu)积的(de)金融市(shi)场(chang)进入(ru)实体经济。当前仍处(chu)牛市上半场(chang)的金融(rong)再通胀,剩余流动性宽松(song)助力小盘成长弹性释放,同时通胀尚未回归,红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力(li)占优。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归,在观(guan)测到PPI的显著修(xiu)复之前,仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型(xing)配置思(si)路。

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