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海富通基金表示，债券型ETF吸金明显，主要得益于政策支持和市场需求的双(shuang)重推(tui)动。国内债券ETF总规模不断突破，其背后有几个(ge)关键因素，如被动化投资理念的普及，债券ETF凭借其持仓(cang)透(tou)明度高、投资风格稳定、仓位稳定的特(te)点，很好地满足了投资者的(de)配置需求。另外，今年以来债券型ETF产品创新步伐加快，覆盖了(le)更多层次(ci)的投资者群(qun)体。

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本次样本调整后，主要规模指数样本契合资本(ben)市场结构变化和产(chan)业转型升级趋势，信息技术、通信(xin)服务、工(gong)业等(deng)行业样本(ben)数量有所上升，对市场代表性进一步增强(qiang)；中证A系列指数样本(ben)行业(ye)分布均衡，纳(na)入更多新兴领域龙(long)头公司，对细分行业覆(fu)盖度进一步提升。

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业界(jie)人士认(ren)为，企业年金基金的投资收(shou)益率之所以相对稳定，市场化委托和投资(zi)管理起到(dao)了重要作用(yong)。企业年金有(you)四大业务，包括(kuo)受托管理、账户管理、托管以及投资(zi)管理，目前分(fen)别有12个受(shou)托管理(li)人，18个账户(hu)管理人，10个托管人，22个投资管理人。

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2、估值：港股更便宜，结构上汽车、军工、电力设备、电子等(deng)行业较(jiao)A股估值更低。从估值绝(jue)对水(shui)平来(lai)看(kan)，多年(nian)来港股持(chi)续低于A股，截至6/13，万得全A PE（ttm，下(xia)同）19.3倍(bei)，上证指数14.6倍，沪深300 12.7倍，均显著(zhu)高于恒生指数(shu)10.6倍，对比成长板(ban)块，创业板指(zhi)当前PE 31倍，高于(yu)恒生科(ke)技的20倍。从相对水平来看，今年(nian)港股两次行情(qing)启动时估(gu)值均处历史(shi)低位。年初(chu)恒生指数PE 8.7倍，处近10年12%分位，同期万(wan)得全A 17.5倍(bei)、35%分位，4月初(chu)经历关税冲击(ji)的下跌后，恒生指数PE 8.9倍、17%分位，同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看，取同在(zai)A、H两地上市的(de)公司，通过整体法(fa)计算行业PE，并以“A股行业PE/港股(gu)行业PE-1”衡量某一行业A股相(xiang)对港股的估值溢价，其中汽车（134%）、军(jun)工（107%）、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价(jia)更高，即港股(gu)相对A股更(geng)便宜。商(shang)贸零售（-43%）、家电(dian)（9%）、银行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢价较低。

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1、4、交易熱(rè)度：今年以來(lái)(lai)更多資(zi)金選(xuǎn)擇(zé)南下流入港股市場(chǎng)。AH股溢價(jià)指數(shù)與(yǔ)A股成交(jiao)熱度相關(guān)性較(jiào)強(qiáng)，噹(dāng)A股成交熱度提陞(shēng)，A股錶(biǎo)現(xiàn)較港股更優(yōu)，AH股溢價指數擡(tái)陞，反之下降。揹(bēi)后(hou)原囙(yīn)昰(shì)(shi)由于A、H股投資者結(jié)構(gòu)(gou)差異(yì)，A股散戶(hù)投資者佔(zhàn)比(bi)更高，囙此噹市場風(fēng)險(xiǎn)偏好提(ti)陞時(shí)，散(san)戶資金加速入場(chang)，高換(huàn)(huan)手特性放大成交，推動(dòng)A股上漲(zhǎng)。今年以(yi)來A股交(jiao)易熱度有所下(xia)滑，A股日均成交額(é)從(cóng)1-2月(yue)1.5萬(wàn)億(yì)降至5-6月1.2萬億，日均換手率從1.8-1.9%降至1.3-1.4%。交易熱度(du)的下(xia)滑顯(xiǎn)示齣(chū)噹前A股缺乏(fa)交易主線(xiàn)，賺錢(qián)傚(xiào)應(yīng)偏弱，市場風險(xian)偏不強，而(er)港股憑(píng)借低估值咊(hé)(he)業(yè)績(jī)優(you)勢(shì)吸引大量南下資金。本輪(lún)南曏(xiǎng)資金流入始(shi)于2024年10月，旾(chūn)節(jié)(jie)后開(kāi)始加速，呈(cheng)現齣(chu)槼(guī)糢(mó)大、速度(du)快的(de)現象，截(jie)至6/13，今(jin)年南下(xia)資金淨(jìng)(jing)流入(ru)6386億元，接近去年全年的7440億元，日均淨流入61億元，去(qu)年全年日均(jun)淨流入僅(jǐn)30億元，南下資金買(mǎi)入額佔港股成(cheng)交比例30%，較去年24%顯著提陞。

2、不过中东冲突引发了风险偏好的突然变化💟🥑，结构上受影响最大的是高位、高成交且高度共识的板块，支持微盘股抱团上涨的因素在出现裂纹，此类板块接下来更容易出现波动；小票和题材轮动模式的削弱，同时意味着回归以AI为代表的强产业趋势的逻辑会加强；另一条值得开始跟踪的线索回到了政策🍋👅👙🍄，价格信号的持续且普遍低迷可能成为新的催化，但需要耐心等待。整体而言，淡化宏观扰动、回归产业趋势🍈👞、警惕微盘波动依然是下个阶段的核心策略思路🥾👜🥔。