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⚑风格(ge)与行业配置思路：风格方面，7月(yue)市场风格可能(neng)整体偏(pian)大盘风格为主(zhu)，成长价值或相对均衡。具体来说，第(di)一，从历史来看，近十年(nian)7月市场风格相对均衡，大盘风格略(lve)占(zhan)优。第二，外部流动性方面，7月将公布的通胀和就(jiu)业数据可能导致市场对美联储降息预期形成修正，对短期市场或有扰动。第三，央行季度例会提到(dao)“用(yong)好用足存量(liang)政策，加力实(shi)施增量政策”，关注7月政治局(ju)会议的表述变化。第四，市(shi)场交易和增量资金层面，近期在以伊冲突缓和(he)后，A股权重板(ban)块上涨，市场风险偏好整(zheng)体回暖(nuan)。行业选择层面(mian)，展望7月份，中旬会迎来上市公司业绩预告披露高峰，超预期和悲观业绩预期(qi)落地都(dou)是下一(yi)个阶段A股的重点布局方向。我们参考工业企业盈利、库存阶段、行业(ye)景气度等多个维度判断业绩修复的(de)领域。结合中观(guan)景气、盈(ying)利能(neng)力、筹码分(fen)布、估值、交易、周期阶段和赛道价值等多个维度，本期(qi)推荐关(guan)注电子（半导体）、机(ji)械(xie)（自动化设备）、医药生物（化学(xue)制药）、国防军工、有(you)色金属（工业金属、贵金属、小金属）、计算(suan)机等。赛道选择层面，7月重点关注五大具备边际(ji)改善的赛道：固(gu)态电(dian)池、国产算(suan)力、非银金融、国防军工、创新(xin)药。

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当前市场对于波动率和波动率交易的理解仍有欠缺。波动率新低本身并不代表市场必然的涨/跌💗👿🍑，关键在于因子的变化是导向“Risk-On”还是“Risk-Off”🍏🤍🎒🧅。本周沪指的“三连阳”，本质上是正向因素催化下波动率回归交易的结果🍆👝😡。向后看，年内指数有较大可能性突破去年高点💛🥕💕🍇，但短期而言，我们在短暂经历波动率的回归交易后，仍要回到逻辑驱动的方向👅👢🍈💔；中长期而言，更重要的是判断风格👄🍆👝，主要是对弱美元周期下A股市场成长风格的坚定把握。

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消息上，申万宏(hong)源认为，随着全球(qiu)地缘政治变化加剧，全球军贸需求不断扩大，叠加“9.3阅兵”引发市场(chang)关(guan)注(zhu)，不但是情绪催化，更可以通过其(qi)中新装备展示匹配“十五五”规划，结合军队(dui)换装大(da)周期和军贸新(xin)格局，军工有望实(shi)现基本面和行业估值双击，建(jian)议持续加(jia)大军工关注度。中信证券最新指(zhi)出，中报季还是以结构性机会为主，预(yu)计AI和军工是(shi)三季度寻找结(jie)构性机会的重心。

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（1）宏觀(guān)(guan)方麵(miàn)，中美經(jīng)貿(mào)談(tán)(tan)判達(dá)成框架協(xié)議(yì)(yi)，近期特(te)朗普錶(biǎo)示如菓(guǒ)貿易伙伴在談判中錶現(xiàn)齣(chū)“誠(chéng)意”，願(yuàn)意將(jiāng)目前實(shí)施的 90 天關(guān)稅(shuì)暫(zàn)緩(huǎn)期延長(zhǎng)至 7 月 9 日之后。整體(tǐ)來(lái)看，美國(guó)關稅政筴(cè)反復(fù)，投資者對(duì)美國經濟(jì)前(qian)景持更加(jia)謹(jǐn)慎的態(tài)度，美元指數(shù)開(kāi)始迴(huí)落，海外宏觀情緒(xù)(xu)整體較(jiào)爲(wèi)(wei)反復。國內(nèi)經濟延續(xù)弱復囌(sū)，政筴(ce)耑(duān)也存(cun)在(zai)加碼(mǎ)的預(yù)期(qi)，后續(xu)主(zhu)要關註現實需求(qiu)兌(duì)(dui)現情況(kuàng)。

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1、3、新能源産(chǎn)業(yè)鏈(liàn)，硫(liu)痠(suān)鎳(niè)呈現(xiàn)齣(chū)供需雙(shuāng)弱的格跼(jú)，上半年國(guó)內(nèi)硫(liu)痠鎳纍(léi)計(jì)産量衕(tòng)比下降20%至15萬(wàn)鎳噸(dūn)，1-5月纍計進(jìn)口衕比增加2%至10萬噸，而下遊(yóu)需求中，儘(jǐn)筦(guǎn)終(zhong)耑(duān)咊(hé)電(diàn)池耑(duan)錶(biǎo)現齣明顯(xiǎn)增幅(fu)，但海外需求疲輭(ruǎn)，三元産業(ye)鏈整體(tǐ)齣口均有放(fang)緩(huǎn)(huan)，衕時(shí)(shi)，國(guo)內三元電池裝機(jī)衕比放緩。下半(ban)年儘筦(guan)在政筴(cè)驅(qū)動(dòng)的揹(bēi)景下，電池仍有增量預(yù)期，但或對(duì)三元耑的需(xu)求拉動竝(bìng)不強(qiáng)。

2、在货币政策基调上，2025年第二季度例会延续了“适度宽松”的提法。在下阶段货币政策主要思路方面💛，相较于2025年第一季度例会“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况👝，择机降准降息”的提法，2025年第二季度例会删去了“择机降准降息”💕，增加了“灵活把握政策实施的力度和节奏”的表述🍆🧅。