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1、1😻👅、基本面:港股较A股业绩增速更强,A股消费+制造+周期,港股更偏科技互联网🍄🍅,受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🍎💕👘🍆💘,2024年全部港股归母净利润同比10.2%,显著高于全部A股的-3%😠,剔除金融后港股2024净利润同比11.7%🩲🥑👡🥿,同样高于全A(非金融)的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润占比来看,2024年A股主要集中在周期(石化14%😠🍄👿、煤炭6%),消费(食饮8%🍅🍌👢🩲、医药6%)💯,制造业(汽车5%👿、电子5%、电力设备4%)等,这些行业基本面受价格因素影响更大,价格下行压缩毛利,进而影响盈利表现💖🤬🍍。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头🍋🍆🍈💗🥒,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经济,因此对价格更敏感👝😻😻,PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优😡🥒👄🥔👿,典型如16Q4-19Q4💋,PPI同比从5.5%降至-0.5%👄💛,同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🥔👜,全部港股从-3%升至12%,二者增速差从8pct降至-6pct👚。
2、此外,澳大利亚 5 月新增就业人数可能减少。新西兰将公布第一季度国内生产总值(GDP)🍋🍉,预计将连续第四个季度同比收缩,斯里兰卡也将公布 GDP 数据。我们将通过韩国 5 月出口价格指数和生产者价格指数来了解其通胀趋势🍋🥒🍊🥭💟。
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